中國鐵塔半年純利升30%，收入跌1.8%

中國鐵塔（00788）中期股東應佔溢利74.9億人民幣，按年升30.1%，但收入微跌1.8%。盈利增長主要靠成本控制，而非生意擴大。現價市盈率約9.8倍，低於歷史水平。

中國鐵塔（00788）中期股東應佔溢利74.9億人民幣，按年升30.1%，但收入微跌1.8%。盈利增長主要靠成本控制，而非生意擴大。現價市盈率約9.8倍，低於歷史水平。

• 純利74.9億人幣，按年升30.1%
• 收入跌1.8%，盈利靠慳成本撐起
• 現價市盈率9.8倍，低於上次14.9倍

一句話結論：賺多咗但生意縮咗，估值唔算貴。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國鐵塔截至2026年6月30日止六個月，收入約486.9億元人民幣，較去年同期嘅496.0億元下跌1.8%。股東應佔溢利約74.9億元，按年大升30.1%。每股基本盈利0.4284元人民幣，按年升30.1%。中期每股派息0.19122元人民幣，去年同期冇派息。

公司冇披露毛利數據。盈利增長主要嚟自成本控制，唔係生意做大咗——收入跌但純利升，反映營運開支或者財務成本減少咗。

點解會咁

收入跌但純利升，明顯係靠慳錢唔係靠賺多錢。具體慳咗邊度，公告冇仔細講，但純利增幅（+30.1%）遠遠跑贏收入變幅（-1.8%），顯示公司喺成本管理方面做咗功夫。

另外，派息由零變有，係一個正面訊號，但要注意派息金額係每股0.19122元人民幣，以現價計股息率約2.3%（未計匯率），唔算特別高。

用人話講

中國鐵塔係一間乜嘢公司？簡單講，佢係一間「鐵塔包租公」。中國嘅三大電訊商（中國移動、中國聯通、中國電信）嘅手機信號塔，好多都係由中國鐵塔起好再租畀佢哋用。你日常生活入面，見到嘅基站鐵塔，好多都係佢嘅資產。

佢嘅生意模式係：起好鐵塔，然後收租。收入穩定，因為電訊商好難唔租。但今次收入跌咗，可能係電訊商少咗租或者壓價，純利升係因為佢哋自己慳咗開支。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流71.35億元，而股東應佔溢利74.89億元，比率只有0.95倍。即係公司賺咗嘅錢，未完全變返現金收返嚟。如果呢個趨勢持續，未來派息或者還錢可能會有壓力。

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加22.4%，但收入反而下跌1.8%，應收帳已經相當於340日銷售額。簡單講，即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。留意資產負債表比較係同2025年底比，會有季節性影響。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款增加50.4%，但現金減少45.9%。即係公司借咗好多錢，但手上現金反而減少，可能係用咗嚟還舊債或者投資。同樣，呢個比較係同2025年底比，有季節性因素。

股價點睇

中國鐵塔股價喺2026年8月11日收報9.72港元，52週高位12.78港元，低位8.81港元，現價距離高位低23.9%。過去一個月升5.7%，但3個月跌13.4%，1年跌15.0%，整體偏弱。

業績公告喺收市後發出，市場未開市，暫時未見到反應。以現價計，年化每股盈利約0.9966港元（0.4284人民幣×2×1.1632匯率），市盈率約9.8倍。參考上年同期業績公布前（2025年9月）市場畀嘅市盈率約14.9倍，而家嘅估值明顯低過當時。

我哋嘅估算

11.96 HKD（12個月），較現價 +23.0%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.9966 × 12.0 倍。參考上年同期市場畀嘅14.9倍市盈率，考慮到收入下跌風險，打個折用12倍，屬於保守合理水平。

風險

• 收入持續下跌，主業萎縮
• 應收帳過高，客戶找數風險
• 借款大增，利息支出影響純利

資料來源：中國鐵塔中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。