中芯季收升6%但盈利跌一成，應收帳急增51%

中芯國際第三季度收入增6.1%至31.9億美元，但股東應佔溢利跌10.6%至4.28億美元，每股盈利年化市盈率約31倍，股價處52週低位。

中芯國際第三季度收入增6.1%至31.9億美元，但股東應佔溢利跌10.6%至4.28億美元，每股盈利年化市盈率約31倍，股價處52週低位。

• 收入升6.1%至31.9億美元
• 盈利跌10.6%至4.28億美元
• 收入 31.9 億USD，按年 +6.1%

一句話結論：盈利跌、應收帳急增，股價已處低位

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中芯國際（SMIC）公布截至2026年9月30日止三個月業績。收入31.9億美元，比去年同期嘅30.06億美元多6.1%。但股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）得4.28億美元，比去年嘅4.79億美元跌咗10.6%。每股基本盈利由0.06美元跌到0.05美元，即係少咗16.7%。

公司冇派股息，同上年一樣。公告冇提供經調整盈利數字，即係冇剔走一次性項目嘅純利。

點解會咁

收入雖然有增長，但盈利反而跌，主要係成本控制唔到。毛利（收入減直接成本）升咗25.3%到9.53億美元，即係毛利率由25.3%升到29.9%（每賺100蚊收入，扣成本後剩29.9蚊），表面睇好似好咗。但盈利跌，代表其他開支（例如研發、銷售、行政）或者非現金項目（例如折舊、減值）食咗好多利潤。

盈利質素亦要留意：實際稅率由9.5%跌到4.0%，即係盈利有一部分係靠少交稅得嚟，唔係生意做得好。另外，應收帳（客戶未找數嘅錢）升咗51.7%，遠超收入增幅，可能係放寬咗找數條件嚟催谷銷售，但呢啲錢未到手，風險高。

用人話講

中芯國際係中國最大嘅晶片製造商，專門幫人整晶片，例如手機、電腦、汽車用嘅晶片。你部手機或者電腦入面嘅晶片，有機會係中芯整嘅。呢間公司嘅生意同你日常生活好有關係，因為晶片短缺會令電子產品貴咗或者難買到。

今次業績顯示，中芯收入多咗，但賺嘅錢反而少咗，因為成本同開支升得快過收入。而且客戶找數慢咗，即係公司雖然賣多咗嘢，但未收到錢嘅比例高咗，有啲似你做生意，賣咗貨但對方拖數。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意兩點：

【應收帳升得遠快過收入】應收帳增加咗51.7%，但收入只係升6.1%，即係相當於66日銷售額未收返。可能係公司放寬咗信貸條件催谷銷售，或者客戶找數慢咗。資產負債表比較日期係2026年6月30日，唔係上年同期，所以會受季節性影響。

【實際稅率跌咗】實際稅率由9.5%跌到4.0%，即係盈利有一部分增長係嚟自少交稅，唔係生意做多咗。稅率低可能係一次性稅務優惠或者退稅，唔可以當成常態。

股價點睇

股價而家係48.74港元，距離52週高位89.40港元低咗45.5%，接近52週低位42.62港元。過去一年股價跌咗35.4%，近三個月跌31.2%，近一個月跌10.2%。公告喺收市後出，市場未開市反應，所以唔可以話股價郁係因為業績。

以今期每股盈利年化1.5691港元計，現價市盈率約31.1倍。上年同期（2025年12月）業績公布前後，股價67.7港元，對應市盈率約36.0倍。即係而家市場畀嘅估值比一年前低咗約14%，反映投資者對盈利前景冇咁樂觀。

我哋嘅估算

39.23 HKD（12個月），較現價 -19.5%。

計法：年化每股盈利（今期每股盈利0.05美元×4×匯率7.8456） 1.5691 × 25.0 倍。上年同期市盈率約36倍，但盈利跌、應收帳急增，風險上升，按行業常識下調至25倍

風險

• 盈利跌10.6%，收入增長唔夠抵銷成本上升
• 應收帳急增51.7%，現金流風險高
• 股價已處52週低位，但市盈率仍達31倍，唔算平

資料來源：中芯國際季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。