多點數智中期純利升61%，靠慳稅拉動

多點數智（02586）上半年收入增7%，股東應佔溢利大升61%。不過，增長主要來自少交稅同成本控制，並非生意突然做多咗。現價市盈率約20倍，歷史高位係52倍。

多點數智（02586）上半年收入增7%，股東應佔溢利大升61%。不過，增長主要來自少交稅同成本控制，並非生意突然做多咗。現價市盈率約20倍，歷史高位係52倍。

• 收入升7.1%至11.5億人幣
• 經調整溢利升53%至1.18億
• 市盈率19.8倍，遠低歷史高位52倍

一句話結論：賺多咗但靠慳稅，估值回歸合理

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

多點數智公布截至2026年6月止半年業績。收入11.5億人民幣，比上年同期嘅10.8億升7.1%。毛利4.3億人幣，升3.8%。股東應佔溢利1.09億人幣，比去年嘅6,750萬人幣大升60.8%。

公司同時公布經調整溢利（即撇除一次性項目後嘅利潤）為1.18億人幣，升52.7%。兩期都有一次性項目，所以用經調整數字嚟比較盈利能力會更準確。

點解會咁

盈利主要唔係靠生意做大咗而嚟。收入只係升7.1%，但經調整溢利升52.7%，差距咁大，原因在於成本控制同稅務優惠。

毛利率（即係賣嘢賺幾多）由38.4%微跌至37.2%，即係本業賺錢能力冇乜改善。溢利大升嘅主要推手係實際稅率，由去年嘅-0.4%大跌至-38.8%（負數代表稅務收益，即係公司交少咗稅甚至攞返稅）。

用人話講

多點數智係做零售數碼方案嘅，幫超市、百貨公司呢類商舖用軟件同數據去管理庫存、會員、網上落單等。你平時去惠康、百佳買嘢見到嘅自助收銀機，背後嘅系統可能就係佢哋提供。

讀者通常唔會直接買佢哋嘅產品，但如果你係零售商，佢哋嘅系統幫你慳人手、知邊啲貨好賣，所以間公司賺唔賺到錢，反映緊零售業嘅數碼化需求。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由-0.4%跌到-38.8%，即係公司交少咗稅，甚至攞到稅務優惠。淨利潤有一部分增長係嚟自呢個因素，而唔係公司本身生意做多咗。如果稅務優惠冇咗，盈利可能會回落。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：公司借款增加30.8%，但現金反而跌24.0%。不過要注意，呢個比較係同2025年底比，唔係上年同期，可能受季節性因素影響。如果現金持續減少而債務增加，或反映資金壓力。

股價點睇

股價現報5.51港元，距離52週高位11.75元跌咗超過一半（-53.1%）。過去1年跌45.2%，近3個月跌12.7%，近1個月跌8.2%。股價明顯處於低潮。

以現價計，市盈率約19.8倍。對比2025年9月業績前後，當時市場畀嘅市盈率高達52.5倍，而家估值回落咗唔少。不過，呢個倍數仍然反映市場預期公司盈利會持續改善，並非特別便宜。

我哋嘅估算

5.03 HKD（12個月），較現價 -8.9%。

計法：年化每股盈利（0.12元人幣×2×1.1632） 0.2792 × 18.0 倍。參考行業同類公司平均市盈率約15-20倍，取中位數18倍。考慮到公司稅務優惠未必持續，略低於現價市盈率19.8倍。

風險

• 稅務優惠若消失，盈利可能回跌
• 現金減少而借款增加，資金壓力需關注
• 零售業數碼化需求放緩，收入增長動力不足

資料來源：多點數智中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。