康哲藥業中期多賺4.8%，股息微增至0.1634元

康哲藥業上半年收入升12.5%至45.0億人民幣，股東應佔溢利增4.8%至9.86億。每股派息0.1634人民幣，較去年微增約5%。盈利增長主要靠成本控制，唔係生意做大咗。

康哲藥業上半年收入升12.5%至45.0億人民幣，股東應佔溢利增4.8%至9.86億。每股派息0.1634人民幣，較去年微增約5%。盈利增長主要靠成本控制，唔係生意做大咗。

• 收入升12.5%至45.0億人幣
• 盈利僅增4.8%，毛利率微跌
• 市盈率約12.4倍，低於上年同期17.1倍

一句話結論：盈利增長遜收入增幅，靠慳成本撐住。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

康哲藥業（00867）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入45.0億人民幣，按年升12.5%；毛利32.2億人民幣，升11.4%；股東應佔溢利9.86億人民幣，升4.8%。每股基本盈利0.4075人民幣，升4.7%。中期股息0.1634人民幣，上年同期0.1555人民幣，增幅約5%。

收入增長主要來自藥物銷售，但公告冇披露具體業務分部數字。盈利升幅遠低過收入升幅，主因係成本開支控制得好，而唔係賣多咗貨或者加價。

點解會咁

收入升12.5%但純利只升4.8%，關鍵在毛利率由上年同期72.3%下降至71.6%（即賣一百蚊貨，扣成本後淨71.6蚊，少過上年0.7個百分點）。毛利率下跌，即成本升得快過收入，蠶食咗部分盈利。

純利仍能錄得增長，主要係靠銷售及行政開支控制得宜，呢類開支升幅低過收入。如果冇呢啲成本節約，純利可能倒退。換句話講，盈利增長係靠「慳」，唔係靠「賺多咗」。

用人話講

康哲藥業係一間醫藥公司，主要喺內地賣專科藥（即係針對心臟、腸胃、皮膚等疾病嘅藥）。你平時睇醫生開嘅藥，有機會係康哲代理或者銷售。公司上半年賣咗45億人民幣嘅藥，但賺到嘅錢（純利）只係10億左右，因為藥品研發、銷售同管理成本好高。由於通告冇講具體藥名，我哋唔可以詳細話你知邊隻藥好賣。

帳目要留意乜嘢

系統對康哲藥業嘅中期業績進行咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利匹配度、應收帳款變動、存貨周轉、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平同派息狀況。全部檢查結果都冇觸發警示。不過要強調，呢個只係基本篩查，唔等於審計，唔可以話盤數完全冇問題。

股價點睇

以8月17日收市價11.77港元計，康哲藥業市值約285億港元。股價過去一年累跌11.7%，現時距離52週高位15.45港元低23.8%，但高過52週低位9.93港元約18.5%。50日平均線約11.50港元，股價略高於此水平；200日平均線約12.93港元，反映中線趨勢偏軟。業績公告喺收市後發出，市場未開盤，所以未見即時反應。

以今期每股盈利年化0.9487港元計，現價市盈率約12.4倍。比較上年同期業績公布前（2025年9月），當時股價15.45港元對應年化盈利0.9061港元，市盈率約17.1倍。換言之，現時估值較一年前低約27%。公告冇提供更長歷史估值，我哋未能判斷呢個水平是否極端便宜。

我哋嘅估算

14.23 HKD（12個月），較現價 +20.9%。

計法：年化每股盈利（以今期半年業績×2） 0.9487 × 15.0 倍。參考上年同期市場給予嘅17倍市盈率，考慮到目前增長放緩同毛利率受壓，保守折讓兩成至15倍。公告冇提供歷史平均倍數，此為行業常識判斷。

風險

• 毛利率持續受壓，成本控制空間有限
• 藥品降價政策或影響收入
• 產品集中風險，依賴少數幾款藥

資料來源：康哲藥業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。