晶苑國際中期多賺10.6%，派息增10.4%

截至6月底半年，晶苑國際收入增5.4%至12.96億美元，股東應佔溢利升10.6%至1.087億美元。每股派息18美仙，較去年同期增10.4%。

截至6月底半年，晶苑國際收入增5.4%至12.96億美元，股東應佔溢利升10.6%至1.087億美元。每股派息18美仙，較去年同期增10.4%。

• 收入增5.4%至12.96億美元
• 純利升10.6%至1.087億美元
• 收入 13.0 億USD，按年 +5.4%

一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意擴張。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

晶苑國際（02232）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入錄得12.96億美元，較去年同期的12.30億美元增長5.4%。毛利為2.562億美元，按年升5.6%。股東應佔溢利為1.087億美元，按年升10.6%，每股基本盈利為3.81美仙（約0.298港元），較去年同期的3.44美仙增長10.8%。

公司宣派中期股息每股18.0美仙（約1.41港元），較去年同期的16.3美仙增加10.4%，派息比率約47.2%，與去年同期的47.4%相若。

點解會咁

盈利增長主要來自成本控制，而非生意規模顯著擴大。收入僅增5.4%，但純利增幅達10.6%，反映毛利率輕微改善（由19.7%升至19.8%），以及費用控制得宜。公告未有披露具體費用明細，但從純利增速高於收入增速可見，公司成功壓縮了營運開支。

不過，盈利質素需留意：存貨增加29.0%至2.23億美元，遠超收入增幅，相當於73日出貨量，存貨積壓可能導致未來跌價撥備。同時，應付帳款增加45.9%至1.83億美元，相當於52日採購額，公司拖長找數期，令經營現金流短期好睇，但此舉不可持續。

用人話講

晶苑國際係一間服裝製造商，幫國際品牌（如運動服、休閒服）生產成衣。佢哋嘅生意同你日常買衫有關：你去商場買嘅衫，好多都係由呢類公司代工生產。公司收入同盈利增長，反映全球服裝需求穩定，但存貨增加顯示客戶訂單可能放緩，或者公司自己囤貨太多。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

1. 存貨積壓：存貨增加29.0%，但銷售成本只增5.4%，相當於73日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備風險，即係要減記存貨價值，影響盈利。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以受季節性影響。

2. 拖長咗找供應商數：應付帳增加45.9%，但銷售成本只增5.4%，相當於52日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇，但呢個係一次過嘅，唔可持續。注意：同樣受季節性影響。

股價點睇

股價現報6.92港元，距離52週高位7.83港元低11.6%，距離52週低位5.55港元高24.7%。50日平均線6.15港元，200日平均線6.62港元，現價高於兩條平均線，反映短期走勢偏強。過去1個月股價升19.9%，3個月升17.1%，1年升14.0%。業績公告於收市後發出，市場尚未反應。

以現價計，年化每股盈利約0.5977港元，對應市盈率約11.6倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價7.02港元，對應市盈率約13.0倍。現時估值低於當時水平，但需注意存貨及應付帳風險。

我哋嘅估算

7.77 HKD（12個月），較現價 +12.3%。

計法：年化每股盈利 0.5977 × 13.0 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的市盈率13.0倍，因公司業務性質及增長前景未見重大變化

風險

• 存貨積壓可能導致未來跌價撥備
• 應付帳款增加反映現金流壓力
• 客戶訂單放緩風險

資料來源：晶苑國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。