無煙尼古丁袋成煙草業新寵 監管風險與市場接受度成挑戰
尼古丁袋（nicotine pouches）正成為煙草巨頭的重要增長引擎，英美煙草（BAT）及菲利普莫里斯（Philip Morris）積極拓展市場。然而，該產品面臨監管收緊及消費者接受度等挑戰，能否取代傳統香煙仍屬未知。
快速增長的尼古丁袋已成為煙草巨頭在傳統香煙以外的重要賭注，這類產品增長迅速、利潤可觀，而且目前受到的監管比許多其他吸煙替代品更寬鬆。投資者正密切關注菲利普莫里斯（Philip Morris）旗下的 Zyn 及英美煙草（British American Tobacco）旗下的 Velo 等品牌，能否在北歐及美國以外的市場獲得廣泛接受，並在香煙銷量下滑之際成為新的盈利引擎。
英美煙草行政總裁 Tadeu Marroco 接受訪問時表示，他相信尼古丁袋是長期增長的引擎，有潛力最終取代香煙。他指出，尼古丁袋比許多吸煙替代品更便宜、更易使用。該公司報告顯示，在英國及波蘭等市場對尼古丁袋的需求正在增加，而亞洲、中東及非洲的銷量在 2026 年上半年增長 27.5%，達到約 7 億袋，但仍遠低於其美國及歐洲業務銷售的 30 億袋。
尼古丁袋是一種置於唇下的細小袋子，含有尼古丁但不含煙草，其增長速度比電子煙及加熱煙產品更快。英美煙草預測，到 2030 年行業尼古丁袋收入將達到 110 億英鎊（約 150 億美元），超越電子煙，而 2025 年該收入為 40 億英鎊。菲利普莫里斯去年表示，2024 年其美國尼古丁袋業務每千單位毛利是國際香煙業務的 8 倍，而旗艦加熱煙產品 IQOS 則為 2.4 倍。
然而，尼古丁袋正面臨兩大障礙：說服沒有口服尼古丁傳統市場的吸煙者轉用，以及在監管機構對青少年使用及市場推廣手法日益關注的情況下維持增長。世界衛生組織（WHO）表示，尼古丁袋的使用是由進取的市場推廣和高尼古丁濃度推動，並呼籲加強監管。目前有 160 個國家仍未對尼古丁袋制定特定規例，法國已全面禁止，芬蘭則引入限制措施，英國及歐盟正收緊規管。
英美煙草及菲利普莫里斯表示支持適當監管，但分析師警告，更嚴格的規則可能減慢增長。投資者關注的核心問題是，尼古丁袋能否在沒有口服尼古丁傳統的市場中，取得與其他產品同樣的成功。Jefferies 分析師指出，缺乏口服尼古丁文化是廣泛應用的最大障礙。目前香煙仍是煙草業的盈利支柱，在菲利普莫里斯，口服尼古丁產品僅佔總銷量的 2.6%。
