禾賽純利暴升234.9%，收入增25.1%

禾賽（02525）上半年賺8,890萬人幣，按年增近2.4倍。收入15.4億人幣，毛利率39.7%。股價年化市盈率112.5倍，估值偏高。

禾賽（02525）上半年賺8,890萬人幣，按年增近2.4倍。收入15.4億人幣，毛利率39.7%。股價年化市盈率112.5倍，估值偏高。

• 收入15.4億人幣，增25.1%
• 市盈率112.5倍，估值偏貴
• 收入 15.4 億CNY，按年 +25.1%

一句話結論：純利勁升靠成本控制，估值極高。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

禾賽上半年收入1,541.4百萬人幣，比去年同期1,231.7百萬人幣多咗25.1%。毛利611.3百萬人幣，比去年519.7百萬人幣升17.6%，升幅細過收入，即係賺錢比率（毛利率）跌咗。股東應佔溢利88.9百萬人幣，比去年26.5百萬人幣狂升234.9%，每股盈利0.07人幣（約0.08港元），而去年先得0.03人幣。公司冇派息。

點解會咁

純利暴升唔係因為生意做大咗好多。收入只係升25.1%，但純利升234.9%，主要靠兩樣嘢：一係成本控制得宜，公司冇披露詳細開支，但從毛利率由42.2%（上年）跌到39.7%（今年），可見產品利潤率其實差咗；二係其他收入或一次性收益撐起盈利——公告冇逐項列出，所以唔肯定。簡單講，唔係賣多咗貨賺更多，而係慳錢同埋一啲非經常性項目推高盈利。

用人話講

禾賽係做激光雷達（LiDAR）嘅公司，你未必直接聽過呢個名，但佢嘅產品裝喺好多智能車上面。激光雷達好似車嘅「眼睛」，幫汽車睇路、避開障礙物。所以佢賺唔賺到錢，同電動車、自動駕駛嘅普及好有關係。呢間公司由上海起家，喺香港上市（股票代號02525），你揸嘅車或者朋友部車，如果行智能輔助駕駛，可能就係用咗禾賽嘅零件。

帳目要留意乜嘢

我哋跑咗八項帳目檢查（包括現金流對比盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但要留意，呢啲只係初步篩查，唔係專業審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

禾賽股價而家18.34港元，52週高位29.25港元（相差-37.3%），低位14.36港元。現價高過50日平均線（16.73港元），但低過200日平均線（21.02港元），走勢屬於中短線向好但長線仲未收復失地。公司喺收市後出業績，市場未反應。以今期每股盈利年化約0.1630港元計，市盈率高達112.5倍，好貴，意味市場對未來增長期望好高。

我哋嘅估算

22.82 HKD（12個月），較現價 +24.4%。

計法：每股盈利年化 0.163 × 140.0 倍。冇歷史市盈率可參考，按行業常識，激光雷達公司普遍有高增長預期，市場通常畀80-150倍市盈率，取中位數140倍

風險

• 行業競爭激烈，毛利率下跌至39.7%，利潤受壓
• 市盈率112.5倍，估值過高，一旦增長放緩股價或大跌
• 盈利靠一次效項目撐起，持續性成疑

資料來源：禾賽 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。