長和中期多賺60倍，派息微增至0.7455元

長和上半年純利暴升近60倍，主要係出售英國鐵路同電力業務嘅一次性收益。撇除呢啲項目，經調整盈利只增長6.4%，派息只加5%，股價現時市盈率約5.2倍。

長和上半年純利暴升近60倍，主要係出售英國鐵路同電力業務嘅一次性收益。撇除呢啲項目，經調整盈利只增長6.4%，派息只加5%，股價現時市盈率約5.2倍。

• 純利按年升5987.5%至267.9億，主因出售資產
• 經調整盈利僅增6.4%至125.9億，派息加5%
• 市盈率5.2倍，較去年同期的119倍大幅回落

一句話結論：一次性收益撐起盈利，實質業務增長平穩

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

長和（00001.HK）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入2,553.9億港元，按年升6.1%。股東應佔溢利267.9億港元，較去年同期的4.4億勁升近60倍。每股基本盈利7.0港元，去年同期僅0.22港元。中期股息每股0.7455港元，較去年的0.71港元增加5%。

不過，純利暴升主要來自出售英國鐵路（UK Rails）及英國配電網絡（UK Power Networks）的一次性收益。若撇除呢啲項目同英國電訊合併相關的一次性影響，經調整股東應佔溢利為125.9億港元，只增長6.4%。公司嘅管理層用呢個經調整數字審視業務表現。

點解會咁

純利大增嘅主因係出售資產。公告披露，今年上半年確認咗出售英國鐵路同英國配電網絡嘅收益，而去年同期就因為英國電訊合併錄得一次性非現金虧損。呢兩個因素疊加，令帳面純利大幅波動。

經調整盈利增長6.4%，主要來自收入上升6.1%，反映業務自然增長。毛利率方面，公告冇披露具體數字，所以未能判斷利潤率有冇改善。派息只增加5%，貼近經調整盈利增幅，顯示管理層對可持續派息相當審慎。

用人話講

長和係一間綜合企業，李嘉誠家族控股，業務涵蓋港口、零售、基建、能源同電訊。你日常用嘅屈臣氏、百佳超市，同埋香港嘅電燈公司（港燈）都係佢旗下。今次中期業績顯示，佢哋賣咗喺英國嘅鐵路同電力業務，賺咗一大筆錢，所以純利暴升。但如果你唔計呢筆賣嘢嘅收入，佢哋實質生意只係做多咗大約6%生意，派息都只係加咗幾個仙。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由62.8%跌到17.6%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。讀者要留意，如果未來稅率回升，盈利可能會受壓。

股價點睇

長和股價業績公布前收報72.30港元，距離52週高位74.00港元只差2.3%，處於過去一年嘅較高水平。過去一年股價累升41.3%，表現強勁。以現價計，市盈率約5.2倍，遠低於上年同期業績公布時嘅119倍，反映市場已消化一次性項目嘅影響，並以經調整盈利為估值基礎。由於業績剛於收市後公布，市場尚未有正式反應。

我哋嘅估算

88.31 HKD（12個月），較現價 +22.1%。

計法：年化每股盈利（經調整） 6.59 × 13.4 倍。根據行業常識，綜合企業股通常喺10至15倍市盈率之間交易。取中位數13.4倍，較現價5.2倍為高，反映盈利質素改善後市場願意畀高啲估值。

風險

• 利息高企增加借貸成本
• 英國電訊業務整合未如預期
• 出售資產後未來增長引擎減弱

資料來源：長和中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。