閱文中期純利瀉84%，經調整盈利仍跌49%

閱文集團上半年收入升10.7%至35.3億人幣，但股東應佔溢利大插84.1%至1.35億人幣，主要受投資虧損及攤銷等一次性項目拖累。經調整盈利亦跌49%，反映核心盈利能力轉弱。

閱文集團上半年收入升10.7%至35.3億人幣，但股東應佔溢利大插84.1%至1.35億人幣，主要受投資虧損及攤銷等一次性項目拖累。經調整盈利亦跌49%，反映核心盈利能力轉弱。

• 收入增10.7%至35.3億人幣
• 股東應佔溢利瀉84.1%至1.35億人幣
• 經調整盈利跌49%至2.59億人幣

一句話結論：盈利大跌，估值偏貴，投資者宜審慎。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

閱文集團（00772）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入35.31億元人民幣，按年升10.7%；毛利17.92億元，升11.1%，毛利率輕微擴張至50.8%（即每賺100元收入，扣除成本後淨賺50.8元）。

不過，股東應佔溢利僅1.35億元人民幣，較去年同期的8.5億元急瀉84.1%；每股基本盈利0.13元人民幣，同樣跌84.5%。公司並無派發中期股息。

點解會咁

盈利大跌主因並非生意萎縮——收入其實有增長——而是帳面出現大量一次性開支。公告顯示，經調整股東應佔溢利（撇除股份薪酬、投資及收購淨虧損、無形資產攤銷等項目）為2.59億元人民幣，仍較去年同期的5.08億元跌49%。換句話說，即使剔除一次性因素，核心盈利仍縮水近一半。

收入增長10.7%但經調整盈利反跌49%，反映成本或費用增速遠超收入。公司未有在公告中詳細解釋各業務分部表現，但從數字推斷，營運開支或投資減值是主要拖累。

用人話講

閱文集團係內地最大嘅網絡小說平台，旗下有起點中文網、QQ閱讀等，讀者可以喺上面睏小說，作者可以寫小說賺錢。公司亦將熱門小說改編成電視劇、電影、動畫等，例如《慶餘年》、《贅婿》等。

對普通香港讀者嚟講，你可能冇直接幫襯閱文，但如果你有睇過內地嘅古裝劇或者網絡小說改編嘅影視作品，好大機會同閱文有關。公司嘅收入主要嚟自網上閱讀收費、版權授權同廣告。

帳目要留意乜嘢

我哋對閱文嘅中期業績進行咗八項基本帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息，全部均冇觸發警示。不過，呢啲檢查只係初步篩選，並非全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，投資者仍需仔細閱讀完整公告。

股價點睇

閱文股價喺業績公布前收報20.74港元，距離52週高位43.98元低52.8%，亦低於200日平均線29.64元。過去一年股價累跌34.4%，表現疲弱。

以現價計，按今期年化每股盈利0.3024港元（0.13元人民幣×2×1.1632）推算，市盈率高達約68.6倍。對比去年同業績公布前（2025年9月13日）股價42.34元，當時年化每股盈利1.9542港元，市盈率僅21.7倍。現時估值遠高於歷史水平，反映市場對未來盈利反彈有較高期望，但風險亦較大。

我哋嘅估算

6.56 HKD（12個月），較現價 -68.4%。

計法：年化每股盈利（0.13 RMB per share × 2 × 1.1632） 0.3024 × 21.7 倍。參考上年同期業績公布前市場給予嘅市盈率21.7倍，因為公司核心盈利仍在下跌，估值應回歸至當時水平。

風險

• 核心盈利持續下跌，經調整溢利跌49%
• 估值高達68.6倍市盈率，遠超歷史水平
• 一次性項目影響大，盈利波動風險高

資料來源：閱文集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。