361度中期純利增8%，現金流僅佔盈利66%

361度（1361）中期收入升8%至61.6億人民幣，股東應佔溢利增8%至9.26億。每股派息22.2分人民幣，但經營現金流僅及盈利六成半，現金回籠能力需留意。

361度（1361）中期收入升8%至61.6億人民幣，股東應佔溢利增8%至9.26億。每股派息22.2分人民幣，但經營現金流僅及盈利六成半，現金回籠能力需留意。

• 收入增8%至61.6億人民幣
• 每股盈利44.4分人民幣，升7%
• 收入 61.6 億CNY，按年 +8.0%

一句話結論：業績平穩，但現金流偏弱反映盈利質素一般

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

361度公佈截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入錄得61.6億人民幣（下同），較去年同期57.0億增長8.0%；毛利25.7億，毛利率41.8%（即每賣100蚊貨，扣成本後淨賺41.8蚊），較去年同期的41.5%微升0.3個百分點。

股東應佔溢利9.26億，按年增長8.0%；每股基本盈利44.4分人民幣（約0.517港元），去年同期為41.5分。董事會宣派中期股息每股22.2分人民幣，去年中期未有派息。

點解會咁

公司盈利增長主要靠生意做多咗，收入升8%帶動盈利同步增長。毛利率輕微改善，顯示成本控制有進步，但唔係大突破。

值得留意嘅係，盈利增長同收入增長完全一致（都係8%），代表純利率（即每賺100蚊收入能淨袋幾多）維持喺約15%水平，冇特別好咗或者差咗。公司似乎係「賣多咗貨就賺多咗錢」，而唔係靠慳成本或者加價賺多啲。

用人話講

361度係一間做運動鞋、衫褲嘅公司，同李寧、安踏類似。你喺商場或者街上可能見過佢哋嘅舖頭或者廣告。公司將產品賣畀批發商或者開自己舖頭賣，收入就係靠賣貨賺返嚟。

今次中期業績可以話係「交到功課」：生意做多咗，賺錢跟住多啲。不過同好多內地消費品牌一樣，競爭好大，要持續增長唔容易。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流只有6.12億人民幣，但股東應佔溢利係9.26億，比率得0.66倍。正常嚟講，公司賺到嘅盈利應該大部分或全部變成現金返嚟（比率接近或高過1倍）。低過0.7倍代表公司嘅「帳面利潤」有相當部分其實未收到錢，可能係貨賣咗出去但未收返錢，或者做咗其他墊支。你要留意下期業績會唔會出現壞帳或者現金流改善，如果持續偏低，可能影響派息能力。

股價點睇

361度股價喺2026年8月18日收報4.64港元。過去52週最高7.14港元、最低4.02港元，現價距離高位約35%。一年累計跌約27%，近三個月亦跌近9%，走勢偏弱。

以現價計，市盈率約4.5倍，對比去年業績公布時市場畀嘅約6.3倍，現時估值明顯更低。但要注意去年嘅6.3倍係喺股價6.05港元時計出嚟，而家股價跌咗、盈利有增長，所以市盈率自然壓低咗。4.5倍喺體育用品股入面算係偏低，不過市場對公司嘅增長預期可能已經反映咗。

我哋嘅估算

6.20 HKD（12個月），較現價 +33.5%。

計法：年化每股盈利（今期） 1.0337 × 6.0 倍。參考去年業績公布時市場畀嘅6.3倍市盈率，惟考慮到今期現金流偏弱，以6.0倍作為較保守估值

風險

• 現金流持續低於盈利，影響派息穩定性
• 體育用品行業競爭激烈，增長放緩
• 股價成交偏低，市場關注度不足，估值可能長期受壓

資料來源：361度中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。