中信証券中期純利飆70%，現金流卻大額流出

中信証券上半年收入按年升44%，股東應佔溢利大增69.6%至233.4億元人民幣。每股盈利1.53元人民幣，中期息增至0.427元。但帳面賺錢，經營現金流卻錄得419.8億元淨流出，投資者須留意。

中信証券上半年收入按年升44%，股東應佔溢利大增69.6%至233.4億元人民幣。每股盈利1.53元人民幣，中期息增至0.427元。但帳面賺錢，經營現金流卻錄得419.8億元淨流出，投資者須留意。

• 現價市盈率約7.3倍，低於去年同期的14.1倍
• 收入 671,830,000.0 億CNY，按年 +44.0%
• 股東應佔溢利 233,430,000.0 億CNY，按年 +69.6%

一句話結論：盈利增長亮眼，但現金流隱憂不容忽視

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中信証券（06030）截至2026年6月30日止六個月收入671.8億元人民幣（下同），較上年同期466.4億元升44.0%。股東應佔溢利233.4億元，較上年同期137.6億元升69.6%。每股基本盈利1.53元，較上年同期0.89元升71.9%。董事會宣派中期股息每股0.427元，較上年同期0.29元增加。

公告未披露毛利數字，亦無提供經調整盈利。收入及溢利增長均顯著，但盈利質量有待檢視。

點解會咁

盈利大升主要因為收入增加44%，按絕對金額計，收入多咗約205.4億元。不過，收入升幅（44%）同溢利升幅（約70%）唔對稱，溢利增幅明顯跑贏，可能反映成本控制得宜或一次性收益貢獻，但公告冇詳細解釋。更重要係，經營活動現金流錄得淨流出419.8億元，同賬面溢利233.4億元完全相反，顯示盈利可能未真正變現。

用人話講

中信証券係內地大型證券行，主要做股票買賣、企業融資、資產管理等業務。你如果係散戶，幫襯開嘅證券行可能就係佢；你買嘅股票、基金，背後都有機會係中信証券做保薦人或經紀。公司賺唔賺錢，直接影響佢股價同派息。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流錄得淨流出419.8億元人民幣，但同期股東應佔溢利係233.4億元，現金流同溢利比率為-1.80倍。即係話公司帳上賺咗錢，但生意營運本身係冇收到錢，甚至係倒貼現金出去。呢個情況可能因為應收帳大增、客戶未找數，或者公司用現金去買貨／投資。讀者要留意公司之後會唔會出現資金周轉壓力，或者派息會唔會受影響。

股價點睇

中信証券H股現價25.86港元，距離52週高位32.40港元低20.2%，貼近52週低位23.78港元。過去一年股價累跌11.7%，最近3個月跌1.3%，1個月跌9.5%，短線表現偏弱。公告在收市後發出，市場未開市反應，唔可以將之前股價變動當成對業績嘅反應。

以現價計，用今期每股盈利年化後約3.56港元計，市盈率約7.3倍。相較上年同期業績公布前後（2025年9月）市場曾給予約14.1倍市盈率，現時估值明顯低咗一半，反映市場對公司前景可能較審慎。

我哋嘅估算

33.83 HKD（12個月），較現價 +30.8%。

計法：年化每股盈利（1.53元人民幣×2×匯率1.1638） 3.5612 × 9.5 倍。參考去年同期市場給予嘅14.1倍市盈率，考慮到經營現金流流出嘅負面因素，保守咁用一個低於歷史但高於現價嘅倍數，按行業中性估值約9.5倍設定

風險

• 經營現金流持續為負，威脅派息穩定性
• 內地股市波動影響交易收入
• 行業監管政策變化或壓縮利潤空間

資料來源：中信証券中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。