中國中車半年賺79.9億，現金流倒蝕161億

中國中車中期業績收入及純利均升約一成，但經營活動現金流大額負數，賬面盈利冇現金落袋。公司宣布派息每股0.11元人民幣，為近兩年來首次。

中國中車中期業績收入及純利均升約一成，但經營活動現金流大額負數，賬面盈利冇現金落袋。公司宣布派息每股0.11元人民幣，為近兩年來首次。

• 收入升10.0%，至1,316.8億人民幣
• 純利升10.3%，至79.9億人民幣
• 收入 1,316.8 億CNY，按年 +10.0%

一句話結論：盈利有增長，但現金流係重大警號

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國中車（01766）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入1,316.8億人民幣，按年升10.0%；股東應佔溢利79.9億人民幣，按年升10.3%；每股基本盈利0.28元人民幣，升12.0%。

公司宣布派發中期股息每股0.11元人民幣，對比上年同期冇派息。經調整股東應佔溢利為74.1億人民幣，升11.2%，同整體溢利增幅大致一致，顯示一次性項目影響不大。

點解會咁

純利增長主要靠收入增加帶動，但收入增幅同純利增幅差唔多（分別升10.0%同10.3%），意味盈利能力冇明顯改善。毛利率方面公告冇披露，冇得睇成本控制情況。

最值得留意嘅係經營活動現金流錄得負161.4億人民幣，即係公司賬面賺79.9億，但實際營運上現金淨流出161.4億，兩者相差超過240億。呢個情況通常係因為客戶拖數或者存貨積壓，令公司雖然有生意做但收唔到錢。

用人話講

中國中車係央企，主要製造同維修火車、高鐵同地鐵車廂。你日常搭嘅東鐵、屯馬綫嘅列車，好多都係佢哋造嘅。公司收入約一成來自海外，其餘主要係中國內地嘅鐵路同城市軌道交通訂單。

簡單講，佢哋嘅生意模式係接政府或者鐵路公司嘅大訂單，造好車廂交貨先收錢。如果客戶遲啲找數，公司賬面雖然確認咗收入，但實際現金仲未到手——呢個就係今次業績出現嘅情況。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -16,139,470 對股東應佔溢利 7,990,535，比率 -2.02 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個警號話畀投資者知，公司雖然賺緊錢，但現金可能被客戶拖欠或者買咗存貨囤積，未來可能要減值或者要借錢周轉。

股價點睇

業績公告喺2026年8月19日收市後發出，市場暫未反映。現價5.14港元，52週高位6.61港元（低22.2%），低位4.47港元。股價過去一年跌10.1%，近一個月反彈5.1%，但三個月仍跌1.5%。

以年化每股盈利0.6515港元計，現價市盈率約7.9倍。對比上年同期業績公布前後（2025年9月13日）市場畀嘅市盈率約10.6倍，現時估值明顯偏低。但考慮到現金流問題，低估值可能反映市場對公司財務狀況嘅憂慮。

我哋嘅估算

4.19 HKD（12個月），較現價 -18.5%。

計法：年化經調整每股盈利（經調整股東應佔溢利/總股本×2×匯率） 0.5981 × 7.0 倍。現時市盈率7.9倍已低於歷史可比數據（10.6倍），由於現金流重大負數，風險溢價提高，畀7.0倍反映較高不確定性

風險

• 經營現金流持續惡化，公司或需借貸或股本融資
• 客戶（地方政府）財政困難，可能延遲付款或削減訂單
• 地緣政治風險影響海外業務，尤其係鐵路出口

資料來源：中國中車中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。