中石化煉化工程半年少賺18%，現金流見紅

收入升12.7%但純利跌18%，每股賺0.26元人民幣。經營現金流錄得負數，賬面盈利但冇錢收，投資者要留意現金回籠問題。

收入升12.7%但純利跌18%，每股賺0.26元人民幣。經營現金流錄得負數，賬面盈利但冇錢收，投資者要留意現金回籠問題。

• 純利跌18%至11.37億人民幣
• 現價市盈率約8.6倍，低於去年同期的9.9倍
• 收入 356.2 億CNY，按年 +12.7%

一句話結論：盈利倒退兼現金流見紅，估值雖低但風險唔細

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中石化煉化工程（02386）公布截至2026年6月底止中期業績。期內收入356.24億元人民幣，按年升12.7%；但股東應佔溢利僅11.37億元，按年跌18%。每股基本盈利0.26元人民幣，按年跌18.8%。公司冇派中期息。

收入增長主要來自工程總承包業務，但毛利率由8.2%跌至7.7%（即每賣100元工程服務，毛利由8.2元降至7.7元），反映成本壓力或項目利潤率受壓。

點解會咁

純利下跌唔係因為生意做少咗，而係賺錢能力轉差。收入升12.7%，但毛利只升5.2%，毛利率由8.2%跌至7.7%，即係成本升得快過收入。最終純利跌幅更大，達18%，可能涉及一次性減值或撥備，但公告冇詳細解釋。

更重要係經營現金流錄得負9.59億元，而同期賬面純利係正11.37億元，即係生意賺到錢但收唔到錢。呢個情況如果持續，公司可能要借錢或減派息嚟維持營運。

用人話講

呢間公司係中石化旗下嘅工程公司，主要幫煉油廠、化工廠起設施，例如設計同建造新廠房。佢哋嘅客戶多數係大型石油公司，項目金額大、周期長。

同你日常生活嘅關係：你揸車用嘅汽油、屋企用嘅煤氣，背後嘅煉油廠同化工廠好多都係呢類公司起嘅。如果佢哋生意好，代表能源基建投資活躍；反之，就可能反映行業放緩。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -959,002 對股東應佔溢利 1,137,149，比率 -0.84 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個情況可能因為客戶拖數、項目墊資大，或者收入確認同現金回收時間唔匹配。投資者要留意公司之後嘅應收賬款同現金流改善情況。

股價點睇

股價現報5.18港元，距離52週高位7.99元低35.2%，貼近52週低位4.93元。過去一年累跌17.9%，近3個月跌11.6%，走勢偏弱。業績公告喺收市後發出，市場未反映。

以現價計，年化市盈率約8.6倍，低過上年同期業績公布前嘅9.9倍。估值表面上吸引，但考慮到盈利倒退同現金流問題，呢個低估值可能反映市場對前景嘅憂慮。

我哋嘅估算

4.84 HKD（12個月），較現價 -6.5%。

計法：年化每股盈利（0.26人民幣×2×1.1641） 0.6053 × 8.0 倍。參考上年同期市場給予的9.9倍市盈率，但考慮到今期盈利倒退及現金流惡化，保守給予8倍估值，略低於歷史水平以反映風險。

風險

• 經營現金流持續為負，或需減派息或借貸
• 毛利率下跌反映成本壓力或項目利潤受壓
• 股價貼近52週低位，市場情緒偏淡

資料來源：中石化煉化工程中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。