俄鋁中期純利大蝕，收入升10.9%但盈利倒退581.6%

俄鋁截至2026年6月底止中期業績，收入微升10.9%至49.63億美元，但股東應佔溢利由盈轉虧，蝕4.19億美元，每股虧損0.0276美元。經調整溢利亦大跌201%，鋁業巨頭點解越做越蝕？

俄鋁截至2026年6月底止中期業績，收入微升10.9%至49.63億美元，但股東應佔溢利由盈轉虧，蝕4.19億美元，每股虧損0.0276美元。經調整溢利亦大跌201%，鋁業巨頭點解越做越蝕？

• 每股虧損0.0276美元，較上年同期蝕多584.2%
• 經調整溢利跌201%，撇除一次性項目後實際表現更差
• 收入 0.0 億USD，按年 +10.9%

一句話結論：收入看似增長，但盈利被一次性項目拖累，實際表現疲弱。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

俄鋁公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入錄得49.63億美元，較上年同期44.76億美元上升10.9%。毛利由13.18億美元增至18.94億美元，增幅43.8%，反映成本控制或產品定價改善。

然而，股東應佔溢利由上年同期錄得溢利0.86億美元，轉為虧損4.19億美元，跌幅達581.6%。每股基本盈利由正0.0057美元變為負0.0276美元，同樣大跌584.2%。公司不派中期股息。

點解會咁

收入增長主要來自鋁價回升或銷售量增加，但盈利大幅倒退並非因為主營業務出事，而是受到一次性重大項目影響。公告披露，期內錄得與Norilsk Nickel相關的應佔虧損及其他虧損，以及衍生金融負債公允值變動，並對非流動資產作出減值。撇除這些項目後，經調整股東應佔溢利由正0.90億美元跌至負0.91億美元，跌幅201%，即實際經營層面亦由盈轉虧。

簡單講，公司喺期內「非經常性開支」遠高過上年同期，令賬面由賺變蝕，即使收入增加都無法挽回。

用人話講

俄鋁係全球大型鋁業公司，主要做開採同提煉鋁土礦、氧化鋁，以及生產同銷售鋁金屬。鋁應用好廣泛，由建築用的窗框、汽車零件，以至飲品罐同飛機部件都用得到。如果你係鋁製品嘅用戶，俄鋁嘅價格波動會直接影響你買嘅產品成本。

公司業績好壞，關鍵喺鋁價走勢同生產成本（尤其係電費）。今期收入升但盈利大蝕，主要因為投資嘅其他公司（Norilsk Nickel，全球最大鎳生產商之一）表現唔好，加上要為啲固定資產減值，唔係賣鋁蝕錢。

帳目要留意乜嘢

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流4億美元，對比股東應佔溢利4.19億美元，比率得0.95倍。即係公司賬面蝕緊錢，但現金流入仲少過賬面虧損，話明實際「攞到出嚟用嘅錢」較差，投資者要留意公司現金狀況。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由169.6%急跌到16.2%，即係公司今期交少咗稅。盈利倒退部分係因為稅務優惠或遞延稅項調整，唔係靠賣多咗嘢賺返嚟。若稅率回升，盈利會進一步受壓。

股價點睇

俄鋁股價喺2026年8月18日收報3.09港元，52週高位6.75港元，低位3.01港元，現價距離高位跌54.2%，接近一年低位。過去一年股價累跌32.7%，最近三個月亦跌24.6%，反映市場早已預期業績差。

以公告提供嘅每股盈利年化計算（0.0276美元×2×7.8437匯率=約0.4330港元），現價市盈率約7.1倍。由於上年同期每股盈利係負數，無歷史估值數據對照，難以判斷呢個倍數係平定貴，但對比周期性商品股，7倍市盈率唔算好高。

我哋嘅估算

2.60 HKD（12個月），較現價 -15.9%。

計法：每股年化盈利 0.433 × 6.0 倍。考慮到俄鋁經調整盈利由盈轉虧，實際經營狀況惡化，加上股價貼近一年低位，市場風險較高。按行業常識，周期性商品股喺盈利轉弱時，市盈率通常會下調至5-7倍。取6倍作為保守估值，反映市場對前景嘅疑慮。

風險

• 鋁價下跌會直接打擊收入同毛利
• 一次性項目持續出現，盈利波動大增
• 實際稅率若回升，盈利壓力加大

資料來源：俄鋁中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。