同仁堂國藥中期少賺15.6%，收入跌21%

同仁堂國藥（03613）中期收入跌21%至6.02億港元，股東應佔溢利跌15.6%至1.98億港元。每股盈利0.24港元，不派息。存貨積壓問題值得關注。

同仁堂國藥（03613）中期收入跌21%至6.02億港元，股東應佔溢利跌15.6%至1.98億港元。每股盈利0.24港元，不派息。存貨積壓問題值得關注。

• 收入跌21%至6.02億港元
• 股東應佔溢利跌15.6%至1.98億港元
• 收入 6.0 億HKD，按年 -21.0%

一句話結論：業績倒退，存貨積壓風險高

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

同仁堂國藥（03613）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入為601.9百萬港元，較上年同期的761.7百萬港元下跌21.0%。毛利為384.7百萬港元，較上年同期的463.0百萬港元下跌16.9%。股東應佔溢利為198.2百萬港元，較上年同期的234.9百萬港元下跌15.6%。每股基本盈利為0.24港元，較上年同期的0.28港元下跌14.3%。公司不派中期股息。

公告沒有披露經調整盈利數字，亦沒有提供業務分部收入明細。盈利下跌主要來自收入減少，但毛利率（即賣一百蚊貨扣咗成本後淨賺幾多）由60.8%升至63.9%，顯示成本控制有改善。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入減少21%，但跌幅比收入跌幅細，因為毛利率上升。毛利率由60.8%升至63.9%，即係賣一百蚊貨，扣咗成本後淨賺63.9蚊，比去年同期多賺3.1蚊。呢個毛利率上升，可能係因為產品組合改變或者成本控制得更好。

不過，收入跌咗21%，而股東應佔溢利只係跌15.6%，顯示公司係靠慳成本嚟減輕盈利壓力，而唔係靠生意做大。每股盈利跌14.3%，同股東應佔溢利跌幅差唔多，因為公司冇回購或發行新股。

用人話講

同仁堂國藥係做中藥嘅公司，主要賣同仁堂嘅中成藥同保健品。佢哋嘅產品包括安宮牛黃丸、六味地黃丸等，好多香港人都有用過。呢間公司嘅生意同你日常生活有關係，因為佢哋嘅產品喺香港藥房同診所都有得賣。

中期業績顯示，公司收入同盈利都跌咗，主要係因為銷售減少。不過，佢哋嘅毛利率反而升咗，即係賣貨嘅利潤率提高咗。公司唔派中期息，可能係想保留現金。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意嘅嘢】存貨積壓：存貨增加-6.5%（即係減少），但銷售成本／收入只係-27.3%，相當於1053日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。簡單講，存貨嘅周轉速度好慢，如果賣唔出去，可能要減價或者撇帳，影響盈利。

股價點睇

股價現報6.50港元，52週高位9.64港元，低位6.21港元，現價距離高位跌咗32.6%。過去一年股價跌咗29.2%，最近1個月跌5.8%，3個月跌7.5%。50日平均線6.62港元，200日平均線7.81港元，現價低於兩條平均線，顯示走勢偏弱。

以現價計，市盈率約13.5倍（即係用每股盈利年化0.48港元計算）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價9.46港元，對應市盈率約16.9倍。現時市盈率低過當時，反映市場對公司前景較為審慎。

我哋嘅估算

5.76 HKD（12個月），較現價 -11.4%。

計法：年化每股盈利 0.48 × 12.0 倍。參考上年同期市盈率16.9倍，但考慮到收入下跌及存貨積壓風險，保守給予12倍市盈率

風險

• 收入持續下跌，若銷售未見改善，盈利壓力更大
• 存貨積壓風險，可能需減價或撇帳影響盈利
• 不派息，股東回報依賴股價上升

資料來源：同仁堂國藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。