天能動力中期純利瀉65%，收入跌6%

天能動力截至6月半年收入跌6.2%至226.8億人民幣，股東應佔溢利大減65.3%至2.84億人民幣，每股盈利25.24分，不派息。

天能動力截至6月半年收入跌6.2%至226.8億人民幣，股東應佔溢利大減65.3%至2.84億人民幣，每股盈利25.24分，不派息。

• 收入跌6.2%至226.8億人民幣
• 純利急挫65.3%至2.84億人民幣
• 不派中期息，去年同期亦無派息

一句話結論：業績差過預期，盈利靠非本業收入撐住

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

天能動力公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入22,683.1百萬人民幣，較去年同期的24,191.9百萬人民幣下跌6.2%。毛利亦由2,536.9百萬人民幣跌至2,316.2百萬人民幣，跌幅8.7%。

股東應佔溢利為284.2百萬人民幣，相比去年同期的819.8百萬人民幣，大幅下跌65.3%。每股基本盈利為25.24人民幣分，同樣下跌65.3%。公司宣佈不派中期股息，與去年相同。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入減少，但跌幅更劇烈，反映成本控制未足以抵銷生意縮細嘅影響。毛利率（即賣一百蚊貨，扣咗成本後淨返幾多）由10.5%微跌至10.2%，變化唔大，所以問題唔係出喺成本上。

關鍵係「其他收入」呢項非本業收入，由去年同期的888.8百萬人民幣，大跌39.9%至534.2百萬人民幣。呢筆錢佔咗除稅前溢利嘅128%，即係如果冇呢筆非本業收入，公司本業其實係蝕緊錢。純利大跌主要係因為呢筆非本業收入縮水。

用人話講

天能動力係做鉛酸電池起家嘅公司，主要賣電動單車、電動汽車用嘅電池，同埋儲能系統。你日常見到嘅電單車、電動三輪車，好多都用佢哋嘅電池。

公司收入跌6%，即係生意細咗；但純利跌咗超過六成半，即係賺錢能力大減。原因唔係成本控制得差，而係公司靠「其他收入」（例如政府補貼、投資收益等非主業收入）嚟撐住盤數，呢部分收入今年大幅減少，所以盈利就插水。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+79.6%，但收入只係-6.2%，相當於25日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入534,150，等於除稅前溢利416,914嘅128%，按年-39.9%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款+86.4%，現金-7.1%。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

天能動力現價4.54港元，52週高位9.75港元，低位4.45港元，現價距離高位跌咗53.4%。過去一年股價累跌38.4%，最近三個月跌23.6%，一個月跌10.2%。50日平均線4.80港元，200日平均線6.57港元，股價喺兩條平均線之下，走勢偏弱。

以現價計，市盈率約7.7倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價8.08港元，當時市場畀嘅市盈率約4.8倍。即係而家估值比一年前高，但盈利大幅縮水，所以股價仍然低咗好多。

我哋嘅估算

2.83 HKD（12個月），較現價 -37.8%。

計法：年化每股盈利（2026年上半年每股盈利25.24人民幣分×2÷100×1.1664） 0.5888 × 4.8 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率約4.8倍，反映當時市場對公司盈利前景嘅估值水平。

風險

• 應收帳大增79.6%，客戶找數風險升溫
• 非本業收入佔盈利比重過高，本業盈利能力弱
• 借款大增86.4%但現金減少，財務壓力增加

資料來源：天能動力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。