樂普生物半年賺2,480萬人幣，卻燒錢1億現金

樂普生物（2157）上半年收入增12%，但純利跌15%，經營現金流更錄得淨流出1億人幣，賬面賺錢實際冇現金入，股價較52周高位跌近六成。

樂普生物（2157）上半年收入增12%，但純利跌15%，經營現金流更錄得淨流出1億人幣，賬面賺錢實際冇現金入，股價較52周高位跌近六成。

• 收入增12.1%至5.22億人幣
• 經營現金流錄得淨流出1億人幣
• 收入 5.2 億CNY，按年 +12.1%

一句話結論：生意有增長，但現金流出係大問題。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

樂普生物截至2026年6月30日止六個月，收入錄得5.224億元人民幣，較上年同期4.659億元增加12.1%。股東應佔溢利則由2,930萬元人民幣跌至2,480萬元，跌幅15.4%。公司冇派中期息。

公告冇披露毛利率數字，亦冇列出經調整盈利。每股基本盈利亦冇公佈。

點解會咁

收入上升但純利下跌，睇嚟成本增長快過收入增長。公告冇提供詳細成本數字，但從經營活動現金流睇，公司期內經營現金流淨流出1.003億元人民幣，但賬面純利係正數2,480萬元——即係話生意收到嘅錢唔夠找數，賺到嘅利潤只係記喺帳上，未真正收番現金。

呢種情況通常係因為客戶未找數（應收帳增加），或者係公司用咗好多現金去研發或擴大銷售網絡。賬面賺錢但現金流出，對投資者係一個警號。

用人話講

樂普生物係一間香港上市嘅生物科技公司，即係研發藥物嘅企業。呢類公司通常好耐都未賺錢，因為研發藥品要用好多時間同金錢。呢期公告係截至今年6月底嘅半年成績表：佢哋有5.22億元人民幣收入，賺咗2,480萬元（約2,730萬港元）。但要注意，呢個盈利只係賬面數，實際上公司營運係流出咗成1億元現金。

即係好似你做小生意，客戶話會找數，你賬面上賺咗錢，但銀行戶口嘅錢卻喺度減少。對一般讀者嚟講，呢間公司同你日常生活關係唔大——除非你係投資者，否則你唔會買佢啲藥（因為仲未上市）。佢哋主要賺錢嘅方式係幫其他藥廠生產藥物（即係CDMO業務），以及授權自己研發嘅藥物畀其他公司賣。

帳目要留意乜嘢

檢查帳目後，我哋發現一個嚴重警示：賬面賺錢，實際冇現金入。公司經營活動現金流係-1.003億元人民幣，但股東應佔溢利係正數2,480萬元，兩者相差成4倍。白話講，即係生意有盈利，但營運上係不斷燒錢，錢收唔返嚟。對投資者嚟講，代表公司可能要遲啲先有真金白銀落袋，甚至要額外借錢或者集資先夠營運。

股價點睇

樂普生物股價喺業績公告日（8月19日）報4.08港元，較52周高位10.18元大跌59.9%。52周低位係3.58元，現價距離低位僅14%左右。過去一年股價累跌58.1%，近三個月跌7.8%，近一個月跌15.9%。

由於公司期內純利只有2,480萬元人民幣（約2,885萬港元），股價算唔到市盈率呢類估值倍數（因為盈利太少，行業一般唔會用市盈率估值生物科技股）。市場普遍會睇公司嘅現金水平同研發進度去定價，但公告冇披露現金狀況，我哋要以公告講嘅為準。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公司係未有藥物上市嘅生物科技股，盈利波動大，行業唔用市盈率估值，而且公告冇披露現金狀況，我哋唔會憑空畀目標價。

風險

• 經營現金流持續流出，可能需額外集資
• 核心藥物研發失敗將令股價大跌
• 收入過分依賴CDMO業務，客戶集中度高

資料來源：樂普生物中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。