樂舒適中期盈利增46%，現金流隱憂

樂舒適（02698）中期收入升31%至3.33億美元，股東應佔溢利增46%至7,580萬美元。但經營現金流只有盈利嘅58%，賬面錢未全數落袋，投資者要留意。

樂舒適（02698）中期收入升31%至3.33億美元，股東應佔溢利增46%至7,580萬美元。但經營現金流只有盈利嘅58%，賬面錢未全數落袋，投資者要留意。

• 收入升30.7%至3.33億美元
• 收入 3.3 億USD，按年 +30.7%
• 股東應佔溢利 0.8 億USD，按年 +46.0%

一句話結論：業績靚但現金流唔掂，小心假盈真虧

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

樂舒適（02698）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入由上年同期2.546億美元升至3.327億美元，增幅30.7%。毛利由8,720萬美元增至1.191億美元，增幅36.7%，毛利率由34.3%升至35.8%（即每賣100蚊貨，扣成本後淨賺35.8蚊）。

股東應佔溢利由5,190萬美元升至7,580萬美元，大增46.0%。每股基本盈利由10.2美仙升至12.2美仙，增幅19.6%。公司首次派發中期息每股8.0美仙，上年同期冇派息。經調整股東應佔溢利（撇除上市費、匯兌損益、股份支付及相關稅務影響後）為7,860萬美元，較去年同期5,130萬美元升53.1%。

點解會咁

盈利增長主要嚟自收入做大咗：收入多咗30.7%，而毛利增速（+36.7%）快過收入，反映成本控制得更好或產品加價成功。但純利增速（+46.0%）進一步跑贏收入，主要係經調整撇除咗一次性項目後，個別費用（如上市費）冇再出現，令盈利數字更靚。不過，經營現金流只有盈利嘅58%，即係賬面賺嘅錢有42%未實際收到現金，呢個要小心。

用人話講

樂舒適係一間賣家居舒適產品嘅公司，例如梳化、床褥呢類嘢。你喺屋企坐嘅梳化、瞓嘅床褥，可能就係佢哋造嘅。收入增加，代表更多人買佢哋嘅產品；盈利增加，代表佢哋賣貨賺到更多錢。但現金流比盈利低，即係佢哋雖然做到生意，但未收到晒錢，可能係客戶拖數或者入貨壓咗資金。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】盈利收唔到現金：經營活動現金流4,365萬美元，對比股東應佔溢利7,582萬美元，比率只有0.58倍。健康嘅公司呢個比率一般接近或高過1倍，低過0.7倍代表賬面盈利有相當部分未變成現金。即係公司雖然話賺咗7,580萬美元，但實際袋落袋嘅得返4,365萬美元，其餘嘅可能係應收帳款或存貨。要留意遲啲會唔會有人賴帳或要蝕賣存貨。

股價點睇

股價現報31.92港元，52週高位35.46港元，低位24.46港元，現價距離高位約一成。過去3個月升21.6%，1個月升1.0%。公告喺收市後發出，市場未反映業績。以今期每股盈利年化約1.9139港元計，現價市盈率約16.7倍。

我哋嘅估算

38.28 HKD（12個月），較現價 +19.9%。

計法：年化每股盈利 1.9139 × 20.0 倍。按行業常識，家居用品公司合理市盈率約15-25倍，取中間偏上20倍反映增長動力

風險

• 現金流轉差，盈利質素成疑
• 一次性調整項目未來或重現，影響比較
• 股價歷史短，估值缺乏參考

資料來源：樂舒適中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。