港鐵中期純利狂升106%，每股賺2.55元

港鐵上半年股東應佔溢利按年急增105.9%至158.72億元，主要受惠投資物業重估收益；但期內總收入反而跌4.1%，顯示本業未見大幅增長。公司維持中期息每股0.42元不變。

港鐵上半年股東應佔溢利按年急增105.9%至158.72億元，主要受惠投資物業重估收益；但期內總收入反而跌4.1%，顯示本業未見大幅增長。公司維持中期息每股0.42元不變。

• 中期純利158.72億港元，按年爆升105.9%
• 核心本業收入跌4.1%至262.31億港元
• 維持中期息0.42元，未有跟隨盈利增長

一句話結論：盈利暴增靠帳面收益，本業收入倒退，派息冇加。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

港鐵截至2026年6月底止中期業績顯示，股東應佔溢利高達158.72億港元，按年大增105.9%；每股基本盈利2.55元，同樣升超過一倍。不過，期內總收入反而錄得262.31億港元，較上年同期下跌4.1%，反映本業收入未見提升。

公司同時公布中期息維持每股0.42港元，與去年相同，未有跟隨盈利增長而上調。管理層在公告中並未就派息政策作具體說明。

點解會咁

盈利暴升的主因並非生意做大了，而是來自帳面上的「投資物業公平值變動」收益。公告顯示，經調整股東應佔溢利（即撇除這項一次性項目後）為156.67億港元，按年只升75.4%，但仍遠高於收入的表現。

收入下跌4.1%，反映核心業務（如鐵路營運、車站商務、物業租賃等）整體收入有所減少。換句話說，今次盈利增長是靠賬面「富貴」撐起，而非經營層面有突破。

用人話講

港鐵主要做兩樣嘢：營運香港嘅地鐵、輕鐵、巴士網絡，同埋發展鐵路沿線嘅住宅同商場項目。

平時大家搭地鐵俾嘅車費、商場舖租畀港鐵嘅租金，都算係佢嘅收入。而物業發展就係跟政府傾掂數，起樓賣樓分利潤。

今次中期收入減少，可能同今年經濟環境或乘客量變化有關，但因為公司旗下物業嘅賬面值（即係佢哋自己估返啲商場、寫字樓值幾多錢）上升，帶動純利大增。呢啲「估價升值」係一筆過嘅帳面利潤，唔係真係收到現金。

帳目要留意乜嘢

我哋按系統程序檢查咗以下八個範疇：現金流對盈利嘅匹配程度、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平同派息穩定性。全部檢查並冇觸發警示。

請注意，呢個只係初步篩查，並唔係審計。冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，讀者仍需留意公司一次性收益對盈利嘅影響。

股價點睇

截至2025年8月13日收市，港鐵股價報32.32港元，52週高低波幅為26.12至37.54元。現價較52週高位低13.9%。股價過去一年累積上升13.8%，但近三個月回調4.4%。50日平均線31.84元（現價略高於此）、200日平均線32.28元（現價接近此水平），短線偏穩。

以中期每股盈利2.55元年化計（即5.10港元），現價市盈率約6.3倍。對比去年同期業績公布前後（2025年9月），當時股價26.52元對應年化盈利2.48元，市盈率約10.7倍。現時估值明顯低於當時，反映市場可能對本業收入倒退及派息不增有所顧慮。

由於公告在收市後才發出，尚未有市場即時反應數據可供參考。

我哋嘅估算

40.80 HKD（12個月），較現價 +26.2%。

計法：今期每股盈利年化（2.55港元 × 2） 5.1 × 8.0 倍。參考上年同期市場給予約10.7倍市盈率，考慮到本業收入倒退及派息未增，保守選用8倍估值（貼近公用股平均水平）

風險

• 本業收入持續下跌，盈利增長靠一次性收益
• 投資物業估值可能隨市況逆轉而回落
• 股息維持不變，未能反映盈利增長，或令投資者失望

資料來源：港鐵公司中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。