玖紙全年純利翻倍至35.8億人幣，派息0.1元

玖龍紙業截至6月底全年收入升18.6%，純利大升102.6%至35.8億人民幣，每股派息0.1元。毛利率擴張，但應收帳增速遠超收入，現金回籠有隱憂。

玖龍紙業截至6月底全年收入升18.6%，純利大升102.6%至35.8億人民幣，每股派息0.1元。毛利率擴張，但應收帳增速遠超收入，現金回籠有隱憂。

• 純利升102.6%至35.8億人幣
• 收入增18.6%，毛利率升至14.6%
• 應收帳增35.7%，快過收入一倍

一句話結論：盈利倍增靠成本控制，現金回籠速度放緩需留意

業績數字

截至2026年6月30日止年度，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

玖龍紙業截至2026年6月底止全年收入750億人民幣，按年升18.6%；毛利109.2億，升50.8%；股東應佔溢利35.8億，大升102.6%。每股基本盈利0.76人民幣，按年升一倍。每股派息0.1人民幣，去年冇派息。

毛利率由11.5%升至14.6%（即每賣100蚊貨，扣除成本後淨賺14.6蚊），反映成本控制或產品加價能力改善。

點解會咁

純利翻倍主要唔係靠生意做大咗——收入只升18.6%，而係靠毛利率擴張（由11.5%升至14.6%），即係成本控制或產品加價令每蚊收入賺多咗。另外，其他收入佔除稅前溢利27%（約13.1億），呢部分唔係本業賣紙賺返嚟，例如政府補貼或投資收益，按年跌18.4%，如果呢部分減少，會影響整體盈利。

用人話講

玖龍紙業係中國最大嘅包裝紙生產商之一，主要造紙皮、紙箱嘅原材料。你平時收快遞嘅紙箱，好多都係用佢哋嘅紙造。佢哋賺錢主要靠賣紙畀紙箱廠，利潤好睇原材料（廢紙、木漿）價格同紙價嘅差距。今次業績顯示，佢哋成功控制成本，令每張紙賺多咗。

帳目要留意乜嘢

應收帳升得遠快過收入：應收帳增加35.7%，但收入只升18.6%，即係貨賣咗但未收到錢嘅金額增加咗21日銷售額。可能係公司放寬咗賒數條件催谷生意，或者客戶找數慢咗。如果客戶拖數，最終可能變成壞帳，影響未來盈利。

其他收入佔盈利一大截：其他收入13.1億，佔除稅前溢利27%，呢部分唔係賣紙賺嘅，例如政府補貼或投資收益。呢類收入唔穩定，如果減少，會直接壓低盈利。

股價點睇

玖紙現價5.93港元，52週高位9.83港元，低位5.17港元，現價距離高位跌咗39.7%。過去1個月跌16.8%，3個月跌8.6%，1年微升1.2%。以現價計，市盈率約6.7倍（每股盈利0.8897港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價6.1港元，對應市盈率約13.7倍。現時估值遠低於當時，反映市場可能擔心應收帳風險或行業前景。

我哋嘅估算

8.90 HKD（12個月），較現價 +50.0%。

計法：每股盈利（年化，港元） 0.8897 × 10.0 倍。參考上年同期市場給予約13.7倍市盈率，但考慮到應收帳風險及其他收入佔比較高，保守採用10倍，低於歷史水平但高於現時6.7倍

風險

• 應收帳增速遠超收入，若客戶違約或拖數，可能出現壞帳影響盈利
• 其他收入佔比高且不穩定，若減少會直接壓低純利
• 紙價及廢紙價格波動影響毛利率，行業競爭加劇或令加價空間收窄

資料來源：玖龍紙業全年業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。