禾賽季度純利升60%，年化市盈率達65.6倍

禾賽截至6月底季度收入增22%，股東應佔溢利升60%至7050萬人民幣。經調整純利升38%，但以現價計年化市盈率約65.6倍，估值不便宜。

禾賽截至6月底季度收入增22%，股東應佔溢利升60%至7050萬人民幣。經調整純利升38%，但以現價計年化市盈率約65.6倍，估值不便宜。

• 收入增22%至8.61億人民幣
• 年化市盈率約65.6倍
• 收入 8.6 億CNY，按年 +21.9%

一句話結論：業績增長，但估值偏高。

業績數字

截至2026年6月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

禾賽公布截至2026年6月30日止三個月業績，收入8.608億人民幣，按年增21.9%。毛利3.452億人民幣，增14.9%。股東應佔溢利7050萬人民幣，增60.0%。每股基本盈利0.06人民幣，增50.0%。每股股息0人民幣，繼續無派息。

經調整股東應佔溢利（撇除股份支付開支）為1.013億人民幣，按年增38.3%。公司同時披露6個月業績，股東應佔溢利1.0億人民幣，上半年每股盈利0.07人民幣。

點解會咁

盈利增長主要來自收入擴大。收入增22%，遠超成本升幅（收入成本只增約26%），令毛利增15%。但純利增速（60%）遠高於收入增速，主要因為經調整溢利中撇除了一次性股份支付開支，令經調整純利仍增38%。純利增長並非全部來自生意規模擴大，部份係會計調整效應。

用人話講

禾賽係做激光雷達（LiDAR）嘅公司，即係用激光去感應周圍環境嘅感測器，主要用喺自動駕駛汽車、機械人、地圖測繪等領域。佢哋嘅產品可以幫汽車「睇到」路況，係自動駕駛技術嘅關鍵零件。一般香港讀者未必直接接觸到佢哋產品，但如果你搭緊自動駕駛的士或者用緊有自動輔助駕駛功能嘅車，裏面可能就有禾賽嘅部件。

帳目要留意乜嘢

系統對呢份季度業績進行咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息），全部冇觸發任何警示。但呢個只係基本檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，投資者仍須注意公司披露嘅風險因素。

股價點睇

禾賽股價（02525.HK）最後收報18.34港元。52週高低範圍為14.36至29.25港元，現價較高位低37.3%。50日平均線16.73港元，200日平均線21.02港元。股價近1個月升21.9%，近3個月跌15.8%。業績喺收市後公布，市場尚未反應。以現價18.34港元計，用今期每股盈利（年化：0.06人民幣×4×1.1641匯率=0.2794港元）計算，市盈率約65.6倍，估值偏高。

我哋嘅估算

11.73 HKD（12個月），較現價 -36.0%。

計法：今期每股盈利（年化） 0.2794 × 42.0 倍。由於公司冇歷史估值數據，按行業常識判斷，自動駕駛元件公司合理市盈率通常在40-50倍，此處取中下水平42倍。

風險

• 自動駕駛技術普及慢過預期，影響激光雷達需求
• 競爭加劇令產品定價壓力增大，毛利率可能受壓
• 公司持續燒錢，雖季度盈利但全年盈利未必穩定

資料來源：禾賽 - W季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。