華潤啤酒中期少賺10.7%，每股派息減4%

華潤啤酒上半年收入微增1.2%，但股東應佔溢利跌10.7%至51.7億人民幣，每股盈利1.59元。中期息降4%至0.446元人民幣，反映盈利壓力。

華潤啤酒上半年收入微增1.2%，但股東應佔溢利跌10.7%至51.7億人民幣，每股盈利1.59元。中期息降4%至0.446元人民幣，反映盈利壓力。

• 收入僅升1.2%至242.4億人民幣
• 純利跌10.7%至51.7億人民幣
• 每股中期息減4%至0.446元人民幣

一句話結論：盈利倒退，派息縮水，業務增長乏力。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華潤啤酒（00291）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入242.4億人民幣，較去年同期239.4億微增1.2%，但毛利由117.0億跌至115.5億，減1.3%。股東應佔溢利51.7億人民幣，跌10.7%；每股基本盈利1.59元，亦跌10.7%。

中期股息每股0.446元人民幣，減少4%，派息比率約28%。經調整股東應佔溢利（撇除聯合搬遷協議收益）為51.1億人民幣，公告冇披露去年同期嘅經調整數字，直接比較唔到。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入增長太慢，但成本冇同步減少。毛利率由48.9%降至47.6%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨賺47.6蚊，少過上年同期），反映原材料或生產成本壓力。收入微升1.2%但毛利跌1.3%，生意冇做大幾多，成本控制亦未見效。

另外，每股盈利同純利同步跌10.7%，撇除一次性項目嘅經調整盈利51.1億，比賬面純利51.7億低，確認咗部分盈利靠非本業項目撐起，實際業務盈利能力更弱。

用人話講

華潤啤酒係香港上市嘅啤酒公司，主要喺內地生產同銷售啤酒，品牌包括雪花、純生等。你喺超市、茶餐廳見到嘅啤酒可能就係佢哋嘅產品。公司嘅收入同你日常飲啤酒嘅消費有關，如果經濟好、大家多咗聚餐，啤酒銷量就會升；相反經濟差、消費力弱，啤酒生意就會受影響。

呢次業績顯示，公司收入幾乎冇增長，純利跌超過一成，仲要減派息，反映啤酒行業競爭激烈，成本又高，生意唔易做。

帳目要留意乜嘢

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳款較去年底增加29.5%，但銷售成本只增3.7%，相當於57日採購額。即公司遲啲找錢畀供應商，令經營現金流短暫好睇，但呢招只能用一次。另外，呢個比較係同2025年12月31日比，唔係上年同期，可能有季節性影響。

股價點睇

華潤啤酒股價喺2026年8月19日收報22.28港元，較52週高位29.04港元低23.3%，貼近52週低位21.28港元。股價過去1年累跌18.5%，過去3個月跌15.9%。公告喺收市後發出，市場未反映業績。

以全年化每股盈利3.70港元計（1.59人民幣×2×1.1634），現價市盈率約6.0倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價28.68港元，當時年化盈利4.14港元，市盈率約6.9倍。現時估值比一年前略低。

我哋嘅估算

25.90 HKD（12個月），較現價 +16.2%。

計法：年化每股盈利 3.6996 × 7.0 倍。參考上年同期業績公布前後嘅市盈率6.9倍，同業平均約8倍，取中間值7倍，反映公司盈利增長放緩風險。

風險

• 啤酒市場競爭加劇，銷量增長放緩
• 原材料成本持續上升，壓縮毛利率
• 消費力疲弱，啤酒消費量可能下跌

資料來源：華潤啤酒中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。