藥明康德9個月盈利升62%，每股6.58元

藥明康德2026年頭9個月收入升38.6%，股東應佔溢利升62.4%，每股盈利6.58元人民幣。但現金流略追唔上盈利，存貨積壓44%，要留意。

藥明康德2026年頭9個月收入升38.6%，股東應佔溢利升62.4%，每股盈利6.58元人民幣。但現金流略追唔上盈利，存貨積壓44%，要留意。

• 收入升38.6%至455.4億
• 股東應佔溢利升62.4%至191.6億
• 每股盈利6.58元，年化市盈率18.3倍

一句話結論：盈利大升但現金流同存貨有隱憂

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明康德2026年頭9個月收入455.4億人民幣，比舊年同期多38.6%。股東應佔溢利191.6億，升62.4%。每股基本盈利6.58元人民幣，舊年同期係4.16元，升58.2%。公司冇派中期息。

公告話，如果撇除一次性項目（例如股票補償開支、可換股債發行費、外匯相關損失、合併收購嘅無形資產攤銷、出售重組收益、風險投資收益等），經調整股東應佔溢利係183.8億，升74.4%。

點解會咁

盈利大升主要因為收入增加38.6%，但毛利升得仲快（61.3%），即係毛利率由46%升到53.6%（賣100蚊嘢，扣成本後剩53.6蚊），反映成本控制得好或者產品組合改善。

股東應佔溢利升62.4%，快過收入增長，顯示公司唔單止生意做大，仲賺多咗每蚊利潤。不過要注意，經調整溢利升74.4%，比未調整嘅62.4%仲高，即係一次性項目今期對盈利嘅拖累比舊年少。

用人話講

藥明康德係一間幫外國藥廠做研發同製造嘅公司。佢哋幫藥廠設計新藥、做測試、甚至幫手生產藥物。你日常生活見到嘅好多藥，可能都經過藥明康德嘅手。

呢間公司賺錢嘅方式係收服務費，收入同利潤都大咗，即係生意好咗。但要注意，佢哋存貨多咗44%，即係有好多原材料或者半製成品未賣出，如果賣唔出可能要蝕錢。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流166.1億，對股東應佔溢利191.6億，比率0.87倍。即係賺到嘅錢有13%未收到現金，可能係客戶找數慢或者存貨食咗現金。

［留意］存貨積壓：存貨增加44.1%，但銷售成本只升19.3%，相當於129日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價188.3港元，比52週高位218.6低13.9%，比52週低位97.4高93.4%。過去1年升80.7%，但近1個月跌8.1%。公告喺收市後出，市場未開市反應。

以每股盈利6.58元人民幣年化（即10.32港元），現價市盈率約18.3倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價105.1港元，對應年化每股盈利6.52港元，市盈率約16.1倍。而家市盈率比當時高，反映市場對盈利增長有信心，但估值唔算平。

我哋嘅估算

165.07 HKD（12個月），較現價 -12.3%。

計法：每股盈利年化 10.3166 × 16.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約16.1倍，取整數16倍。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

風險

• 現金流比率0.87倍，盈利未完全變現金
• 存貨積壓44%，有跌價撥備風險
• 市盈率18.3倍比歷史16.1倍高，估值唔算平

資料來源：藥明康德季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。