西普尼中期純利升75.5%，惟市盈率逾2000倍

西普尼（02583）截至6月底中期收入增15.9%至3.33億元，股東應佔溢利升75.5%至9920萬元。每股盈利1.69分，派中期息0.5分。惟現價市盈率逾2000倍，估值極高。

西普尼（02583）截至6月底中期收入增15.9%至3.33億元，股東應佔溢利升75.5%至9920萬元。每股盈利1.69分，派中期息0.5分。惟現價市盈率逾2000倍，估值極高。

• 收入增15.9%至3.33億元
• 現價市盈率約2021.6倍
• 收入 3.3 億CNY，按年 +15.9%

一句話結論：盈利增長強勁，但估值極高，風險不低。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

西普尼公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入3.333億元人民幣，較去年同期的2.875億元增加15.9%。毛利1.386億元，較去年同期的8980萬元大增54.2%。股東應佔溢利9920萬元，較去年同期的5650萬元急升75.5%。每股基本盈利1.69分（即每持有一股賺1.69分人民幣），去年同期為1.17分。董事會建議派發中期股息每股0.5分（去年同期無派息）。

若撇除上市開支等一次性項目，經調整股東應佔溢利為9910萬元，較去年同期的6080萬元仍增長62.9%，顯示核心盈利同樣錄得可觀增長。

點解會咁

盈利增長主要來自收入增加及毛利率顯著提升。期內毛利率為41.6%（即每賣100元貨，扣除成本後淨賺41.6元），較去年同期的31.2%大幅擴闊10.4個百分點。公告解釋毛利率改善是由於產品組合變動及成本控制得宜。

不過，純利增幅（75.5%）遠高於收入增幅（15.9%），顯示增長並非單純靠「賣多咗貨」，而是靠「賣貴咗」或「慳咗成本」推動。投資者需留意這種增長能否持續。

用人話講

西普尼係一間做咩嘅公司？公告冇詳細講，但從業務描述推測，佢主要係賣手錶同珠寶首飾嘅。呢啲產品同我哋日常生活有關，例如買錶送禮、自己戴，或者買首飾。公司賺錢嘅方式就係將產品賣畀批發商或零售店，再賣畀消費者。

中期業績顯示佢哋生意好咗，賺多咗錢，仲開始派息。不過，股價已經升咗好多，而家買入嘅價格相對每股盈利嚟講非常貴，風險較高。

帳目要留意乜嘢

帳目檢查發現以下幾點需要留意：

存貨積壓：存貨較2025年底增加30.2%，但銷售成本（即賣貨嘅成本）只係減少1.5%。以目前賣貨速度計，存貨要賣1031日先賣得晒。存貨太多，如果賣唔出或者要減價，公司可能要為存貨跌價撥備，影響盈利。

其他收入佔比唔低：其他收入（即非主營業務收入）等於除稅前溢利嘅17%，佔比唔細，投資者要留意呢啲收入係咪一次性，會唔會影響未來盈利穩定性。

借多咗錢，現金反而少咗：借款較2025年底增加66.0%，但現金反而減少25.0%。公司借咗錢但現金冇增加，可能係用咗嚟投資或還債，投資者要留意公司嘅現金流狀況。

注意：以上比較係同2025年底（即半年前）比較，唔係同上年同期，所以可能受季節性因素影響。

股價點睇

西普尼股價喺2026年8月28日收報79.70港元。52週高位為198.50港元，低位為43.56港元，現價距離高位低59.8%。股價過去1個月升59.4%，過去3個月升24.5%。由於公司上市時間未夠長，冇1年股價數據。

以現價計，市盈率約2021.6倍（即股價係每股盈利嘅2021.6倍），估值極高。一般嚟講，市盈率超過20倍已經算貴，超過100倍就非常極端。呢個水平反映市場對公司未來增長有極高期望，但同時亦代表股價一旦盈利唔達標，下跌風險好大。

我哋嘅估算

0.39 HKD（12個月），較現價 -99.5%。

計法：年化每股盈利（經調整） 0.0394 × 10.0 倍。由於公司上市時間短，冇歷史估值數據，按行業常識，一般零售或消費品公司市盈率約10倍。

風險

• 存貨積壓，若賣唔出需撥備，影響盈利
• 其他收入佔比高，若屬一次性，盈利或回落
• 估值極高，股價對盈利變化極敏感，下跌風險大

資料來源：西普尼中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。