金斯瑞中期轉蝕1.29億美元，收入跌22%

金斯瑞生物科技（01548）公布截至6月底止中期業績，收入按年跌22.1%至4.04億美元，股東應佔虧損擴大至1.29億美元，主要受去年一筆一次性授權交易收入消失影響。

金斯瑞生物科技（01548）公布截至6月底止中期業績，收入按年跌22.1%至4.04億美元，股東應佔虧損擴大至1.29億美元，主要受去年一筆一次性授權交易收入消失影響。

• 收入跌22.1%至4.04億美元
• 虧損擴大4倍至1.29億美元
• 收入 4.0 億USD，按年 -22.1%

一句話結論：業績倒退，靠一次性項目支撐嘅盈利不再

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

金斯瑞生物科技（01548）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入4.04億美元，較去年同期5.19億美元下跌22.1%。毛利2.07億美元，跌35.5%，毛利率由61.8%降至51.1%（即賣一百蚊嘢，扣成本後淨賺51.1蚊）。股東應佔虧損1.29億美元，去年同期虧損2550萬美元，虧損擴大4倍。

每股虧損5.92美仙（約0.46港元），去年同期虧損1.18美仙。不派中期息。

點解會咁

收入下跌主因係去年有一筆來自授權交易嘅一次性收入（同LaNova公司簽嘅許可協議），今年冇咗呢筆錢。撇除呢項一次性項目後，經調整股東應佔溢利為6250萬美元，較去年同期1.78億美元大跌64.9%。換句話說，公司核心業務嘅盈利能力明顯轉差，唔係靠慳錢，而係生意本身縮咗。

毛利率下跌10.7個百分點，反映成本控制唔理想或者產品組合轉差，令每賣一百蚊貨嘅利潤少咗。

用人話講

金斯瑞係一間生物科技公司，主要幫藥廠做研發服務，例如幫佢哋製造基因、蛋白質呢類實驗材料。佢哋嘅客戶包括全球大型藥廠同研究機構。普通人未必直接接觸到佢哋嘅產品，但如果你有親友參與臨床試驗，入面用嘅部分試劑可能就係金斯瑞生產嘅。

公司賺錢嘅模式係靠收服務費同授權技術，去年一筆大額授權交易令收入特別高，今年冇咗呢筆數，所以收入同盈利都跌得幾勁。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項帳目指標（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係系統性檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價喺業績公布前收報24.88港元，52週高位25.98港元，低位10.60港元，現價距離高位約4.2%。過去一年股價升46.8%，近一個月更急升88.2%，市場可能對公司嘅新藥進展有憧憬。但業績公布後市場未開市，暫時未知反應。

由於公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（即股價除以每股收入）粗略估值。以現價計，市銷率約8.6倍。上年同期業績公布前（2025年9月13日），股價17.38港元，當時市銷率約4.7倍。換句話說，而家嘅估值比一年前貴咗接近一倍，但收入反而跌咗，估值溢價要靠未來增長來支撐。

我哋嘅估算

16.26 HKD（12個月），較現價 -34.6%。

計法：年化每股收入 2.9036 × 5.6 倍。參考上年同期業績公布前市場給予嘅市銷率4.7倍，考慮到公司核心業務盈利能力轉差，給予一個略高於歷史水平嘅5.6倍作為保守估值，反映市場對新藥嘅憧憬但同時計入收入下跌風險。

風險

• 核心業務收入持續下跌，盈利能力未見改善
• 新藥研發失敗或進度延誤，令市場憧憬落空
• 股價近一個月急升88%，估值已大幅透支未來增長

資料來源：金斯瑞生物科技中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。