黑芝麻智能中期收入增81%，虧損續擴至7.7億

晶片公司黑芝麻智能（2533）截至6月中期收入4.59億人民幣，按年升81.3%；股東應佔虧損7.7億，較上年同期7.62億輕微擴大1%。經調整虧損6.43億，按年多蝕17%。

晶片公司黑芝麻智能（2533）截至6月中期收入4.59億人民幣，按年升81.3%；股東應佔虧損7.7億，較上年同期7.62億輕微擴大1%。經調整虧損6.43億，按年多蝕17%。

• 收入升81%至4.59億人民幣
• 虧損擴大1%至7.7億人民幣
• 經調整虧損增17%至6.43億人民幣

一句話結論：生意做大咗但仲係燒錢階段

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

黑芝麻智能截至2026年6月底止半年收入4.585億人民幣，比去年同期2.529億大升81.3%。毛利由6,270萬升至2.269億，增幅近2.6倍。不過股東應佔虧損仍然係7.703億，只係比舊年同期嘅7.624億輕微多蝕1%。

集團冇派中期息，亦冇列出每股盈利數字。公告披露，經調整虧損（即撇除股份支付開支後）為6.432億人民幣，較去年同期嘅5.487億擴大17.2%，反映經營層面支出增長快過生意擴張。

點解會咁

收入大增81%主要嚟自晶片銷售增長，但公告冇細分業務分部數字，未能判斷係邊類產品帶動。毛利率由24.8%大幅提升至49.5%，即賣100蚊貨成本佔約50.5蚊，利錢明顯改善，可能係產品組合轉向高毛利型號或者生產規模效應。

不過虧損仍然擴大，關鍵係支出增幅大過收入。撇除股份支付後嘅經調整虧損多咗17%，意味住研發、銷售或行政費用有明顯增加，公司仍在大力投資，未到收支平衡。

用人話講

黑芝麻智能做嘅係汽車晶片，即係俾自動駕駛或者智能車用嘅電腦晶片。你平時搭車嗰啲AI輔助駕駛功能，有機會用緊佢哋嘅產品。公司而家仲係燒錢階段——生意越做越大，但成本同研發開支仲高過收入，所以繼續蝕錢。

帳目要留意乜嘢

我哋按系統檢查咗八項帳目（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要留意：呢個只係基本篩查，唔係審計，冇觸警示唔代表盤數冇問題。

股價點睇

股價現報10.34港元，過去一年累跌44.2%，200日平均線16.83元已明顯跌穿。52週低位正好係10.34元，高位25.10元。公告喺收市後發出，市場未開市，暫時冇業績後反應。公司冇盈利亦冇可用收入倍數，估值只可以睇住現金水平同燒錢速度。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。公司仍處於虧損狀態，冇盈利或收入倍數可用，因此唔會憑空畀目標價。投資者應關注公司現金水平同燒錢速度。

風險

• 虧損持續擴大，現金消耗速度快
• 業績依賴單一晶片產品線，市場競爭激烈
• 股價已跌至52週低位，市場信心薄弱

資料來源：黑芝麻智能中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。