中國外運第三季盈利升30%，每股賺0.13元

中國外運第三季股東應佔溢利9.5億人民幣，按年升30%。收入只增4%，盈利增長主要靠成本控制，非生意做大。股價4.26港元，市盈率約6.8倍，較去年同期的10.7倍低。

中國外運第三季股東應佔溢利9.5億人民幣，按年升30%。收入只增4%，盈利增長主要靠成本控制，非生意做大。股價4.26港元，市盈率約6.8倍，較去年同期的10.7倍低。

• 盈利9.5億人幣，按年+29.9%
• 收入只升4.2%，盈利靠慳成本
• 市盈率6.8倍，低於去年10.7倍

一句話結論：盈利靚仔，但收入增長慢，估值平咗。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國外運喺2026年第三季（7月至9月）嘅收入係255.3億人民幣，比上年同期多咗4.2%。股東應佔溢利（即係股東真正袋到嘅利潤）係9.5億人民幣，比上年同期嘅7.3億多咗29.9%。每股基本盈利係0.1326人民幣，比上年同期嘅0.1007人民幣多咗31.7%。公司冇派息。

公告話，如果撇除一次性項目（例如賣資產、政府資助、公允值變動等），經調整股東應佔溢利係8.8億人民幣，比上年同期嘅6.9億多咗29.1%。呢個數字更反映公司嘅日常盈利能力。

點解會咁

盈利增長主要嚟自成本控制，而唔係生意做大咗。收入只係升咗4.2%，但盈利升咗接近30%，即係公司喺開支方面慳咗好多。公告冇講具體邊度慳咗，但從帳目睇，公司拖長咗找供應商嘅數（應付帳增加33.1%），呢個可以令短期現金流好睇，但唔係長遠方法。

另外，一次性項目對盈利影響唔大，因為經調整後嘅盈利增幅（29.1%）同未調整嘅（29.9%）差唔多，所以盈利增長主要係嚟自日常營運嘅改善。

用人話講

中國外運係一間物流公司，幫人哋運貨，例如用貨船、貨車、火車運送貨物。你買淘寶嘢或者公司出口貨物，好多時都係靠呢類公司運。佢哋賺錢嘅方式係收運費，然後扣返自己嘅成本（例如船租、司機人工、燃油），就係利潤。

呢次業績顯示，佢哋第三季賺多咗錢，但生意量（收入）冇大點增加，主要係因為佢哋控制咗成本，例如可能遲啲找數俾供應商，令自己手頭現金多啲。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係客戶未找嘅數）增加咗35.1%，但收入只係升咗4.2%，相當於63日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳（即係公司未找俾供應商嘅數）增加咗33.1%，但銷售成本／收入只係升咗4.2%，相當於61日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價4.26港元，距離52週高位5.47港元低22%，距離52週低位3.82港元高11.5%。過去1個月跌咗4.5%，3個月跌10.2%，1年跌21.5%。公告喺收市後出，市場未開市反應。

以今期每股盈利年化0.6240港元計，現價市盈率約6.8倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價5.08港元，對應市盈率約10.7倍。即係而家市場畀嘅估值低咗好多，可能反映投資者對前景冇咁樂觀。

我哋嘅估算

4.99 HKD（12個月），較現價 +17.0%。

計法：每股盈利年化（第三季每股盈利×4×匯率） 0.624 × 8.0 倍。上年同期市盈率約10.7倍，但收入增長慢、應收帳惡化，估值應該打折。按行業常識，物流公司市盈率通常喺8-12倍，取中間偏低嘅8倍。

風險

• 應收帳升得快過收入，客戶找數慢，可能出現壞帳
• 收入增長慢，盈利靠成本控制，唔可持續
• 拖長找供應商數只係一次過，唔可以長期咁做

資料來源：中國外運季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。