中國食品中期多賺7.8%，應付帳急增59.3%惹關注

中國食品上半年收入升4%，純利6213.1百萬人民幣，按年增7.8%。每股派息繼續零，應付帳大幅拖長，需留意現金流真實情況。

中國食品上半年收入升4%，純利6213.1百萬人民幣，按年增7.8%。每股派息繼續零，應付帳大幅拖長，需留意現金流真實情況。

• 收入增4%至12,763百萬人民幣，純利升7.8%
• 應付帳急增59.3%，找數期延長至37日採購額
• 現價市盈率6.5倍，低於歷史同期的9.1倍

一句話結論：盈利增長靠成本控制，現金流有隱憂

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國食品（00506）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入12,763.4百萬人民幣，較上年同期的12,278.1百萬人民幣增長4.0%。毛利4,679.7百萬人民幣，僅微增0.1%，反映毛利率受壓。股東應佔溢利623.1百萬人民幣，按年增7.8%，每股基本盈利22.28人民幣仙，同樣增7.8%。

值得留意的是，公司繼續不派中期股息。公告未有披露經調整盈利數字，亦無提供現金流量表。

點解會咁

純利增幅（+7.8%）跑贏收入增幅（+4.0%），主要是靠控制成本，尤其銷售及分銷開支等費用。不過，毛利幾乎無增長，反映原材料或營運成本壓力未消。

同時，應付帳大幅增加59.3%，即公司延遲找數給供應商。這令經營現金流表面好轉，但並非來自業務實質改善，投資者需警惕。

用人話講

中國食品主要在中國內地賣汽水和飲料，旗下產品你可能在超市見過。簡單說，它的生意就是出貨給批發商和便利店，然後賺差價。

上半年它賣多了東西（收入多4%），但賺的錢升幅更大（7.8%），原因不是賣得更貴，而是它花在營銷、人工等方面的錢控制得更好。不過，它沒有把這筆額外盈利分給股東（仍不派息），且應付供應商的錢大增，即係拖數，這可能只是暫時「靚仔」，長遠要小心。

帳目要留意乜嘢

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加 +59.3%，但銷售成本／收入只係 +6.3%，相當於 37 日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。 注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報3.36港元，52週高位4.98港元，低位3.09港元，現價較高位低32.5%。近1個月股價微升1.5%，但3個月跌2.9%，1年無升跌。

以今期每股盈利22.28人民幣仙年化（即假設下半年賺相同金額），每股盈利約0.5194港元，現價對應市盈率約6.5倍。參考上年同期業績公布前後（2025年9月13日），市場當時給予約9.1倍市盈率。現時估值明顯低於歷史同期的評價。

我哋嘅估算

4.73 HKD（12個月），較現價 +40.7%。

計法：年化每股盈利（22.28人民幣仙 × 2 ÷ 100 × 1.1657） 0.5194 × 9.1 倍。參考上年同期（2025年9月13日）市場給予的9.1倍市盈率，反映當時對其業務的評價。

風險

• 毛利率受壓，毛利幾乎無增長
• 應付帳大增，現金流可能不穩
• 不派息，股東回報有限

資料來源：中國食品中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。