嘉華國際中期收入飆3.7倍，純利反跌逾三成

嘉華國際上半年收入大增至49.3億港元，按年升近3.7倍，但因項目利潤率較低及投資物業公允值變動，股東應佔溢利反而倒退30.7%至7,900萬港元。

嘉華國際上半年收入大增至49.3億港元，按年升近3.7倍，但因項目利潤率較低及投資物業公允值變動，股東應佔溢利反而倒退30.7%至7,900萬港元。

• 收入暴升368.8%至49.3億港元
• 現價市盈率約42倍，遠高去年同期
• 收入 49.3 億HKD，按年 +368.8%

一句話結論：收入大增但純利倒退，估值偏貴。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嘉華國際（0173）公布截至2026年6月底止中期業績。期內收入錄得49.32億港元，較去年同期的10.52億港元大升368.8%。

不過，股東應佔溢利反而由1.139億港元下跌30.7%至7,900萬港元。每股盈利由3.61港仙（即每百分之一港元）降至2.51港仙。派中期息維持每股2港仙。

點解會咁

收入大幅上升，主要因為期內有新物業項目交付入帳。但毛利只增130.3%至8.43億港元，反映毛利率由約34.8%大幅縮水至約17.1%（即每賣100蚊樓，扣咗成本後淨賺約17.1蚊）。

盈利下跌另一個原因係投資物業重估錄得虧損，撇除呢項一次性影響後嘅經調整溢利為9,700萬港元（公告冇提供上年比較數字）。換言之，就算唔計嗰筆帳面損失，期內純利仍然唔夠上年多。

用人話講

嘉華國際係香港同內地嘅地產發展商，主要起樓賣樓，亦有收租物業（例如商場、寫字樓）。讀者如果買過佢嘅樓盤，或者住喺佢嘅商場附近，就同佢有関。上半年收入大升，係因為之前賣咗嘅樓終於起好交樓；但利潤率跌咗，可能係樓價或者成本問題。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入有2.83億港元，等於除稅前溢利4.95億港元嘅57%，而且比去年仲多咗2.1%。呢部分唔係賣樓賺返嚟嘅，例如可能係利息收入或者合營公司貢獻，唔穩定嘅。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由49.4%跌到39.3%，即係少咗交稅。純利有一部分係靠稅務優惠或者特殊稅務安排，唔係生意本身做多咗。

股價點睇

嘉華國際股價8月27日收報2.12港元，貼近52週低位1.93港元，較高位2.83港元低25.3%。過去一年股價跌6.8%，過去三個月跌8%。以今期年化每股盈利0.0502港元計，現價市盈率高達約42.1倍。

對比去年業績公布前後（2025年9月13日），當時股價2.25港元，對應年化市盈率約31.2倍，現時估值明顯更高。市場仍未對業績有反應（公告收市後才出），但這個估值水平，反映投資者可能對公司未來項目利潤改善有較高期望。

我哋嘅估算

1.57 HKD（12個月），較現價 -25.9%。

計法：年化每股盈利 0.0502 × 31.2 倍。參考去年業績期（2025年9月13日）市場給予嘅市盈率約31.2倍，為唯一可比歷史估值。

風險

• 內地樓市復甦慢過預期，影響項目利潤率
• 投資物業估值持續下跌，再拖累賬面盈利
• 負債比率上升，利息開支蠶食利潤

資料來源：嘉華國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。