國航半年蝕22.9億 虧損擴大26.8%
中國國航上半年收入升10.5%至892.7億元，但蝕多咗，股東應佔虧損22.9億元。客運生意有增長，但成本壓力同稅務優惠減少令虧損惡化。
中國國航上半年收入升10.5%至892.7億元，但蝕多咗，股東應佔虧損22.9億元。客運生意有增長，但成本壓力同稅務優惠減少令虧損惡化。
- 收入升10.5%但虧損擴大26.8%至22.9億元
- 現價市銷率0.3倍，遠低過去年0.5倍
- 收入 892.7 億CNY，按年 +10.5%
一句話結論：生意有增長但蝕錢更深，股價低迷反映市場憂慮。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 89,267.6 百萬CNY | 80,757.4 百萬CNY | +10.5% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | -2,287.8 百萬CNY | -1,804.8 百萬CNY | +26.8% |
| 每股基本盈利 | -0.13 CNY RMB | -0.11 CNY RMB | +18.2% |
發生咗咩事
中國國航2026年上半年收入892.7億元人民幣，按年升10.5%，但股東應佔虧損22.9億元，較去年同期嘅18.0億元擴大26.8%。每股基本虧損0.13元人民幣（去年同期0.11元）。公司冇派中期息（同去年一樣）。
收入增長主要嚟自客運業務（公告指「客運收入增加」），但冇分開披露毛利。公司蝕錢，所以冇市盈率，要改用市銷率睇估值。
點解會咁
虧損擴大嘅原因要拆開睇：收入多咗10.5%，照計應該賺多啲，但實際變成蝕更多。問題可能喺成本控制——公告冇詳細講營運成本，但稅率由正轉負係關鍵：實際稅率由去年2.8%跌到-9.5%，即係公司今期交稅少咗，如果冇呢個稅務優惠，虧損會更大。換句話講，生意做多咗，但賺到嘅錢唔夠cover開支，要靠稅務上嘅「着數」先冇蝕到咁甘。
另外，匯率可能都有影響。國航收入以人民幣計，但債務好多係外幣（公告唔排除有匯兌損失），不過公告冇明確數字，只能估。
用人話講
中國國航係全中國最大嘅航空公司之一，你搭飛機去北京、上海，好多時都係佢嘅航班。公司賺錢主要靠賣機票，但開支好大——油價、機場費、飛機租金、人工等。今次業績話你知：雖然多咗人坐飛機（收入升10.5%），但每張機票賺到嘅錢，仍然唔夠cover成本，所以繼續蝕錢。
一般日常見到嘅情況：如果你見國航嘅機票平咗、航班多咗，唔代表佢好賺，可能係減價搶客，令每程機賺少咗。
帳目要留意乜嘢
［留意］實際稅率跌咗：公司嘅實際稅率由2.8%跌到-9.5%。簡單講，即係公司今期交稅交少咗，甚至攞到退稅。呢部分嘅利潤增長唔係因為做多咗生意，而係稅務安排或者一次性優惠。如果稅率返正常，虧損會更大。
股價點睇
國航股價現報3.97港元，接近52週低位3.87港元。一年跌咗23.4%，三個月跌17.3%，最新一個月跌7%。50天線4.18港元已在下方，200天線5.50港元更遠，技術上好弱勢。
公司蝕錢，冇市盈率，要用市銷率（即股價除以每股收入）估。現價對應年化市銷率約0.3倍；一年前（2025年9月）業績公布前後股價5.2港元，當時市銷率約0.5倍。即係而家估值仲低過一年前，反映市場對佢前景更悲觀。
我哋嘅估算
3.55 HKD（12個月），較現價 -10.6%。
計法：年化每股收入（HKD） 11.8339 × 0.3 倍。參考一年前市場畀嘅市銷率0.5倍，考慮到而家虧損擴大、業績更差，用較保守嘅0.3倍（即現價水平）做估值基礎。
風險
- 油價及匯率波動影響成本，公告冇明確披露對沖
- 行業競爭激烈、淡旺季明顯，收入穩定性差
- 公司持續蝕錢，可能影響派息或融資能力
資料來源：中國國航中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
