國藥控股收入微跌0.9%，盈利僅升0.1%

國藥控股2026年頭9個月收入跌近1%，股東應佔溢利只增0.1%，賬面賺錢但經營現金流大額流出，股價處52週低位。

國藥控股2026年頭9個月收入跌近1%，股東應佔溢利只增0.1%，賬面賺錢但經營現金流大額流出，股價處52週低位。

• 收入427,613.4百萬CNY，較上年跌0.9%
• 股東應佔溢利5,313.6百萬CNY，僅升0.1%
• 經營現金流流出239.3億CNY，賬面盈利無現金入

一句話結論：生意無增長，現金流惡劣，股價已跌至低位。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

國藥控股截至2026年9月30日止9個月，收入427,613.4百萬人民幣，比去年同期下跌0.9%。股東應佔溢利5,313.6百萬人民幣，只微升0.1%。每股基本盈利維持1.7人民幣，無派息。

收入跌但盈利微升，反映盈利增長並非來自生意做大，而係靠成本控制或其他非營業因素。公告冇披露毛利率，亦冇提供經調整盈利數字。

點解會咁

盈利微升0.1%，但收入下跌0.9%，即係賺多咗錢唔係因為賣多咗嘢，而係可能慳咗成本或者有一次過收益。公告冇講明原因，讀者要留意盈利質素。

經營現金流流出239.3億人民幣，遠超賬面盈利53.1億人民幣，即係生意賬面有賺，但實際冇現金流入，可能係客戶找數慢或者存貨積壓。

用人話講

國藥控股係中國最大嘅藥品分銷公司，醫院、藥店嘅藥好多都經佢哋手。呢間公司賺唔賺錢，直接影響到藥品供應穩定。今次業績顯示，生意額輕微縮細，賺嘅錢幾乎冇變，但營運現金流出好大，即係佢哋收到嘅現金唔夠找數，可能要借錢先維持到日常營運。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流流出239.3億人民幣，而股東應佔溢利只有53.1億人民幣，比率-4.5倍。即係生意賬面有盈利，但實際營運冇收到現金，讀者要擔心公司現金周轉能力。

【應收帳升得遠快過收入】應收帳增加20.8%，但收入只跌0.9%，應收帳相當於146日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，會受季節性影響。

股價點睇

股價15.34港元，距離52週高位21.96港元低30.1%，接近52週低位14.70港元。過去1年跌16.7%，3個月跌10.7%，1個月微升1.9%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以年化每股盈利2.6654港元計，現價市盈率約5.8倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價20.36港元，對應市盈率約7.6倍。即係市場而家畀嘅估值低過一年前。

我哋嘅估算

13.33 HKD（12個月），較現價 -13.1%。

計法：年化每股盈利（HKD） 2.6654 × 5.0 倍。上年同期市盈率7.6倍，但收入下跌、現金流惡劣，按行業常識保守下調至5倍。

風險

• 經營現金流大額流出，可能出現周轉困難
• 應收帳急增，客戶找數風險上升
• 收入持續下跌，生意無增長動力

資料來源：國藥控股季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。