廣汽半年蝕45億，收入升9%但虧損擴76%

廣汽集團上半年收入升9.1%至465億元，但股東應佔虧損擴大76%至44.7億元，每股蝕0.44元人民幣。公司蝕錢，無法用市盈率估值，現價市銷率僅0.2倍。

廣汽集團上半年收入升9.1%至465億元，但股東應佔虧損擴大76%至44.7億元，每股蝕0.44元人民幣。公司蝕錢，無法用市盈率估值，現價市銷率僅0.2倍。

• 收入升9.1%至465億元
• 虧損擴大76%至44.7億元
• 現價市銷率0.2倍，遠低於去年0.3倍

一句話結論：收入增長但虧損加劇，財務狀況惡化。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

廣汽集團（02238）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入465億元（人民幣，下同），較去年同期426億元增長9.1%。然而，股東應佔虧損由去年同期的25.4億元擴大至44.7億元，虧損幅度增加76%。每股基本虧損0.44元，去年同期為0.25元。公司連續第二個中期業績錄得虧損，且虧損額顯著擴大。

公司未有派發中期股息，與去年相同。公告亦未披露毛利數據，因此無法判斷毛利率變化。

點解會咁

收入增長9.1%主要反映汽車銷量回升，但虧損擴大76%顯示成本壓力遠超收入增幅。公告未有提供詳細成本明細，但虧損擴大意味著銷售成本、營運開支或減值損失等項目增速遠高於收入。

此外，實際稅率由去年同期的11.3%降至-6.3%，即公司今期錄得稅務收益而非稅務開支。這代表若撇除稅務因素，虧損其實更大。換言之，虧損擴大並非因為生意做多咗，而是成本控制失效，加上一次性稅務優惠掩蓋了部分惡化情況。

用人話講

廣汽集團係中國主要汽車製造商之一，生產同銷售廣汽品牌嘅汽車，包括合資品牌如本田、豐田等。你喺街見到嘅廣汽傳祺、廣汽本田、廣汽豐田都係佢嘅產品。公司收入主要嚟自賣車同售後服務。

上半年收入多咗，但蝕錢蝕得更勁，即係賣車賺唔到錢，甚至每賣一架車都蝕本。對於普通消費者嚟講，公司蝕錢可能影響未來新車研發、售後服務質素，甚至影響二手車保值率。

帳目要留意乜嘢

帳目有幾個地方要留意：

1. 應收帳升得快過收入：應收帳款較去年底增加18.5%，但收入只升9.1%。即係公司賣咗車但未收到錢嘅比例增加，相當於21日銷售額。如果客戶拖數或壞帳，會進一步蠶食盈利。

2. 存貨積壓：存貨較去年底大增45.4%，但銷售成本只升9%。存貨相當於90日出貨量，即係車廠積壓咗好多車賣唔出。一旦要減價促銷或報廢，會產生跌價損失。

3. 拖長找供應商數：應付帳款較去年底增加34.2%，但銷售成本只升9%。公司平均要145日先找數畀供應商，比之前更遲。呢個做法可以暫時改善現金流，但唔係長遠之計，供應商可能會收緊信貸或加價。

4. 實際稅率跌咗：實際稅率由11.3%跌到-6.3%，即係公司今期有稅務收益。盈利有一部分係嚟自少交稅，唔係做多咗生意。如果稅務優惠消失，虧損會更大。

以上四點都顯示公司嘅財務狀況比表面睇更差。

股價點睇

廣汽股價現報2.25港元，距離52週高位4.25港元低47.1%，距離52週低位2.04港元則高10.3%。過去一年股價累跌34.4%，最近三個月再跌14.8%，走勢疲弱。

由於公司蝕錢，無法用市盈率（即股價除以每股盈利）估值。市場一般用市銷率（即股價除以每股收入）作為粗略參考。以今期年化每股收入約10.69港元計，現價市銷率約0.2倍。對比去年業績公布前後（2025年9月13日），當時股價3.33港元，對應年化每股收入9.79港元，市銷率約0.3倍。即係市場目前對廣汽嘅估值比一年前更低，反映投資者對其盈利能力更加悲觀。

我哋嘅估算

1.60 HKD（12個月），較現價 -28.8%。

計法：年化每股收入 10.6852 × 0.15 倍。公司持續虧損且財務狀況惡化，市場信心薄弱，市銷率應低於去年業績公布前後的0.3倍。參考行業常識，蝕錢汽車股嘅市銷率通常低於0.2倍，故選用0.15倍作為保守估值。

風險

• 汽車市場競爭加劇，減價戰進一步壓低利潤
• 存貨積壓可能導致大額減值撥備
• 應收帳惡化增加壞帳風險

資料來源：廣汽集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。