曹操出行中期少蝕21.8%，股價年跌八成

曹操出行（02643）2026年上半年收入微增9%，虧損收窄21.8%至3.8億人民幣，但股價較52周高位跌逾八成，市場對燒錢模式仍然存疑。

曹操出行（02643）2026年上半年收入微增9%，虧損收窄21.8%至3.8億人民幣，但股價較52周高位跌逾八成，市場對燒錢模式仍然存疑。

• 中期虧損3.81億人民幣，按年收窄21.8%
• 毛利率升至9.0%，即每百元收入賺9元
• 股價年跌80.3%，市銷率僅0.3倍

一句話結論：燒錢情況有改善，但未賺錢，股價跌深，市場觀望。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

曹操出行（02643）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入103.4億人民幣，按年增長9.0%；股東應佔虧損3.81億人民幣，較去年同期的4.87億人民幣收窄21.8%。

每股基本虧損0.66元人民幣，較去年同期的1.07元人民幣改善38.3%。公司繼續不派中期股息。

點解會咁

虧損收窄主要因為毛利率由8.7%升至9.0%（即每100元收入扣除成本後，淨賺9元），反映成本控制見效。不過收入增速僅9%，顯示生意擴張力度平平。

按經調整虧損計（撇除股權薪酬、上市費用及金融負債公允值變動），虧損由3.22億人民幣略減至3.07億人民幣，變動不大，反映實際營運層面未見顯著好轉。

用人話講

曹操出行係一間叫車平台公司，你平時用手機App叫車，有機會叫到佢哋嘅車。佢哋靠抽佣同司機合作賺錢，但營運成本（包括司機補貼、市場推廣）好高，所以一直蝕錢。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：期內經營活動現金流出6.6億人民幣（即生意上收唔夠錢，要倒貼現金出去），但股東應佔虧損係3.81億人民幣。換句話說，帳面上蝕得少，實際生意更燒錢，小心公司現金流壓力。

［留意］實際稅率大幅下跌：實際稅率由6.0%跌到0.4%，即係公司今年交稅少咗，令到虧損數字靚仔啲，但呢個唔係做多咗生意得返嚟嘅改善。

股價點睇

股價現報14.00港元，較52週高位83.50港元跌83.2%，並接近52週低位13.50港元。過去一年股價累跌80.3%，顯示市場對其盈利前景持續悲觀。

公司目前仍虧損，無法用市盈率（P/E）估值。改用市銷率（即股價除以每股收入）粗略評估：今期每股年化收入約41.8港元（計入匯率1.1663），現價市銷率約0.3倍。一年前（2025年9月），市場當時給予市銷率約1.5倍，現時估值大幅收縮，反映投資者對其燒錢模式的信心明顯減弱。

我哋嘅估算

12.54 HKD（12個月），較現價 -10.4%。

計法：年化每股收入 41.8 × 0.3 倍。參考一年前業績後（2025年9月）市銷率約1.5倍，現時市場情緒極度悲觀，股價已跌至接近52週低位。保守假設市場短期仍維持低估值，用現水平即約0.3倍市銷率作基準，算出目標價與現價相若，反映進一步下行空間有限，但反彈需要業績改善帶動倍數回升。

風險

• 燒錢模式持續，現金流可能進一步惡化
• 政策收緊（如司機合規要求、補貼限制）影響營運成本
• 同業競爭激烈，收入增長未必能持續

資料來源：曹操出行中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。