海爾智家中期純利跌14%，中期息掛零

海爾智家（06690）截至6月半年收入跌2.8%，股東應佔溢利跌14.3%至103.16億元人民幣，中期股息由0.269元人民幣降至零，帳上應收帳升幅遠超收入，需留意現金回籠情況。

海爾智家（06690）截至6月半年收入跌2.8%，股東應佔溢利跌14.3%至103.16億元人民幣，中期股息由0.269元人民幣降至零，帳上應收帳升幅遠超收入，需留意現金回籠情況。

• 中期純利跌14.3%至103.16億元
• 中期股息由0.269元降至零
• 應收帳增26.9%，收入反跌2.8%

一句話結論：業績倒退兼無息，應收帳惡化需警惕

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海爾智家公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入1,521.09億元人民幣，較去年同期下跌2.8%；毛利407.14億元，微跌1.3%；股東應佔溢利103.16億元，按年大跌14.3%。每股基本盈利1.12元人民幣，較去年1.3元下跌13.8%。

最令市場意外的是，公司宣布不派發中期股息，而去年同期每股派0.269元人民幣。公告沒有解釋停派原因，亦沒有提供現金流量表，無法直接判斷現金狀況。

點解會咁

盈利下跌主要源於收入萎縮，而非成本失控。收入跌2.8%的同時，毛利只跌1.3%，反映毛利率反而輕微改善——毛利率由26.4%升至26.8%（即每賣100元貨，扣除成本後淨賺26.8元，比去年多0.4元）。

但純利跌幅（-14.3%）遠超毛利跌幅（-1.3%），意味期間費用（銷售、行政、研發等開支）佔收入比例上升，蠶食了利潤。公告沒有提供費用明細，無法進一步分析是哪類開支增加。

用人話講

海爾智家係你屋企用嗰啲家電嘅生產商，例如雪櫃、冷氣機、洗衣機。佢哋賣嘅產品同你日常生活好有關係——你買部新冷氣，就係幫襯緊呢類公司。

呢半年佢哋生意差咗，收入跌近3%，賺嘅錢更加跌咗14%。最令人擔心嘅係，公司連中期息都唔派（去年有派），即係管理層覺得錢要留喺公司，可能係睇淡前景或者現金周轉有壓力。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+26.9%，但收入只係-2.8%，相當於51日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

海爾智家現價21.42港元，52週高位27.82港元，低位19.28港元，現價距離高位約23%。過去一年股價累跌15.9%，近3個月反彈8.7%，但仍低於200日平均線（23.38港元）。業績公告於收市後發出，市場尚未反映。

以現價計，年化市盈率約8.2倍（每股盈利年化2.6127港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價25.58港元，對應市盈率約8.4倍。現時估值略低於當時水平，但考慮到盈利倒退兼無息，市場可能要求更低估值。

我哋嘅估算

18.29 HKD（12個月），較現價 -14.6%。

計法：年化每股盈利（1.12元人民幣×2×1.1664） 2.6127 × 7.0 倍。按行業常識，家電股盈利倒退兼停派息時，市場通常給予較低市盈率。上年同期市場給予約8.4倍，現時盈利轉差，保守取7倍。

風險

• 應收帳急升，若客戶違約可能導致壞賬
• 中期息掛零，或反映現金流緊張或前景悲觀
• 收入持續下跌，費用控制未見改善

資料來源：海爾智家中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。