網易中期純利跌6.6%，收入增7%靠慳成本撐住

網易半年收入607億人幣升7%，毛利增16%，但股東應佔溢利跌6.6%至176.5億人幣，每股盈利5.52人幣。成本控制帶動毛利率擴闊，盈利質素需留意一次性項目。

網易半年收入607億人幣升7%，毛利增16%，但股東應佔溢利跌6.6%至176.5億人幣，每股盈利5.52人幣。成本控制帶動毛利率擴闊，盈利質素需留意一次性項目。

• 收入增7.0%至607億人幣
• 純利跌6.6%至176.5億人幣
• 年化市盈率約15.1倍

一句話結論：盈利下跌，收入增長放緩，估值合理偏平

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

網易截至2026年6月30日止六個月，收入607億人幣，較上年同期567億人幣升7.0%。毛利424億人幣，升16.2%，毛利率由64.4%升至69.9%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨賺69.9蚊，比去年多賺5.5蚊）。

股東應佔溢利176.5億人幣，較上年同期189億人幣跌6.6%。每股基本盈利5.52人幣，跌7.1%。公司冇派中期息，上年同期都冇派。

點解會咁

收入雖然有增長，但純利反而跌，主因係收入增速放慢（由上年同期嘅高增長回落至7%），加上支出（如研發、銷售、管理費用）冇跟收入同步減少，蠶食咗利潤空間。公告冇詳細分項數據，未能確認係邊部分開支特別高。

毛利率由64.4%大升至69.9%，顯示公司成功控制成本或者產品組合轉向高毛利方向，但呢個效益被其他費用抵銷，最終盈利不升反跌。

用人話講

網易係香港上市嘅內地科技公司，主要做網絡遊戲，亦都有音樂、教育等業務。普通打機嘅人可能玩過《夢幻西遊》或者《陰陽師》，但呢啲都係佢旗下遊戲。收入主要靠玩家課金買道具、點卡，所以收入同玩家活躍度、課金意慾有直接關係。

業績顯示公司賺錢能力（毛利率）改善咗，但整體盈利反而跌，可能係因為研發新遊戲或者推廣成本高咗。對於投資者嚟講，呢個矛盾值得關注。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但必須強調：呢個只係初步篩查，唔係專業審計，冇發現異常唔代表盤數完全冇問題。

股價點睇

網易股價喺2026年8月20日收報193.40港元，較52週高位246.40港元低21.5%，較52週低位170.50港元高13.4%。過去1年股價跌6.9%，但近3個月反彈12.6%。業績在收市後公布，市場尚未有即時反應。

以年化每股盈利12.8484港元（即5.52人幣×2×匯率1.1638）計，現價市盈率約15.1倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價236.4港元，對應年化市盈率約17.1倍。現時估值低於當時水平，反映市場對前景審慎。

我哋嘅估算

205.57 HKD（12個月），較現價 +6.3%。

計法：年化每股盈利 12.8484 × 16.0 倍。以一年前市場給予的17.1倍市盈率為參考，考慮到盈利下跌風險，按行業常識略為下調至16倍

風險

• 遊戲收入增長放緩，玩家課金意慾受宏觀經濟影響
• 成本控制成效未夠，開支蠶食毛利改善空間
• 市場競爭激烈，新遊戲推出表現不確定

資料來源：網易中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。