中升半年純利插水89%，收入縮近兩成
收入跌18.5%至630億人民幣，純利僅1.1億，同比大減近九成。公司靠成本控制撐住毛利，但本業盈利仍見紅。
收入跌18.5%至630億人民幣，純利僅1.1億，同比大減近九成。公司靠成本控制撐住毛利，但本業盈利仍見紅。
- 純利大跌89.1%至1.1億人民幣
- 收入縮18.5%，毛利率升近4個百分點
- 收入 630.2 億CNY，按年 -18.5%
一句話結論：賬面盈利靠非經常收入支撐，核心業務疲弱
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 63,022.3 百萬CNY | 77,322.1 百萬CNY | -18.5% |
| 毛利 | 5,052.7 百萬CNY | 4,209.3 百萬CNY | +20.0% |
| 股東應佔溢利 | 110.6 百萬CNY | 1,011.4 百萬CNY | -89.1% |
| 每股基本盈利 | 0.047 CNY RMB | 0.427 CNY RMB | -89.0% |
發生咗咩事
中升控股（00881）公布2026年上半年業績。收入錄得約630.2億人民幣，較去年同期773.2億大跌18.5%；毛利則逆市升20.0%至約50.5億。股東應佔溢利僅約1.1億，比去年的10.1億大幅縮水89.1%。每股基本盈利0.047元人民幣，較去年0.427元跌89%。公司未有派發中期息（與去年一樣無息）。
以港元計，每股年化盈利約0.1097元，按現價4.15元計算，市盈率約37.8倍。
點解會咁
收入下跌但毛利上升，反映公司壓縮成本見效，而非生意做大。毛利率從5.4%急升至8.0%（即賣100元產品，過去僅賺5.4元，現賺8.0元），但這未能抵銷銷量減少帶來的收入萎縮。
最大問題在於其他收入佔了盈利極大比例：期內其他收入約2.995億元，佔除稅前溢利1.639億元的183%。換句話說，若剔除非經常性收入（如出售資產、政府補貼等），公司本業可能錄得虧損。非本業收入本身亦按年大跌86.6%，反映公司依賴一次性收益維持賬面盈利。
用人話講
中升控股係內地大型汽車經銷商，主要幫車廠賣車（包括新車同二手車）、提供維修保養、以及賣汽車保險同金融產品。你幫襯嘅寶馬、平治、奧迪等車行，好多都係佢旗下。業績差主要因為新車賣得少咗，但公司盡力節省成本，令每賣一部車賺多咗些少。不過由於生意整體縮水，加上一次性收入大減，所以賬面盈利跌得好勁。
帳目要留意乜嘢
［嚴重］其他收入佔盈利比重過高，達183%。這部分包括非本業收益（如資產出售、補貼等），並非日常生意賺回來的錢。讀者需要留意：若剔除這些一次性收入，公司可能已錄得虧損。業績公告沒有披露經調整盈利，因此難以判斷核心業務的盈利能力。
股價點睇
股價現報4.15港元，52週高位17.29元，低位4.10元，距離高位跌76.0%，低位附近徘徊。過去1年累跌71.4%，3個月跌33.9%，1個月跌7.7%，跌勢未止。目前市盈率約37.8倍，遠高於上年同期業績公布前的15.7倍，反映市場對盈利預期大幅下降，股價尚未完全反映盈利惡化。
我哋嘅估算
1.72 HKD（12個月），較現價 -58.5%。
計法：年化每股盈利 0.1097 × 15.7 倍。參考上年同期業績公布前市場給予的市盈率約15.7倍，因行業環境未見改善，估值理應回歸至過往水平
風險
- 新車銷量持續下跌，收入未見底
- 非經常性收入波動大，無法持續
- 汽車行業競爭加劇，壓縮利潤空間
資料來源：中升控股中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
