中國銀河中期賺78億人幣，現金流負356億

中國銀河（06881）上半年收入升19%，股東應佔溢利增20%至77.97億人民幣，但經營現金流錄得356億負數，賬面盈利未變現，股息每股0.15人民幣。

中國銀河（06881）上半年收入升19%，股東應佔溢利增20%至77.97億人民幣，但經營現金流錄得356億負數，賬面盈利未變現，股息每股0.15人民幣。

• 中期純利77.97億人幣，按年升20.2%
• 經營現金流負356億，盈利質素存疑
• 現價市盈率約5.2倍，低於去年同期的9.1倍

一句話結論：盈利增長但現金流惡化，估值偏低需謹慎

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國銀河（06881）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績，收入223.23億人民幣，較去年同期187.98億人民幣增長18.8%。股東應佔溢利77.97億人民幣，按年升20.2%；每股基本盈利0.66人民幣，較去年0.54人民幣增22.2%。董事會建議派發中期股息每股0.15人民幣，去年同期並無派息。

公告未有披露毛利數據，亦無提供經調整盈利數字。經營活動現金流錄得負356.64億人民幣，與賬面盈利77.97億人民幣形成強烈對比，比率為-4.56倍，即賬面賺1元但經營現金流出4.56元。

點解會咁

收入增長18.8%主要來自業務擴張，但公告未有細分各業務收入來源。純利增長20.2%略高於收入增幅，反映成本控制或一次性收益帶動，惟公告未提供詳細成本結構或非經常性項目。

經營現金流大幅負值，可能源於應收賬款增加或保證金支出等營運資金需求，但公告未解釋具體原因。盈利增長與現金流嚴重背離，投資者需關注盈利的現金轉化能力。

用人話講

中國銀河係一間內地證券公司，主要做股票買賣、資產管理、投資銀行等金融服務。佢嘅收入同盈利同股市交投活躍度好有關係，市況好時賺錢多啲，市況差時就少啲。你作為散戶，如果買咗佢股票，賺蝕會受內地股市表現影響。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -35,564,097 對股東應佔溢利 7,797,061，比率 -4.56 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個情況可能代表公司嘅盈利係靠應收賬款或者保證金等未變現項目撐起，一旦客戶走數或者市場逆轉，盈利有機會大幅縮水。投資者要留意公司能否改善現金流，否則派息或股價穩定性會受影響。

股價點睇

中國銀河H股現價7.96港元，52週高位12.54港元，低位7.15港元，現價距離高位跌36.5%。過去一年股價累跌36.5%，近一個月升4.6%，近三個月升2.4%。公告於收市後公布，市場尚未反映業績。

以現價計，年化每股盈利1.5396港元（0.66人民幣×2×1.1664），市盈率約5.2倍。對比2025年9月13日（上年同期業績公布前後）股價11.45港元，當時年化市盈率約9.1倍，現時估值明顯更低。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較，但按行業常識，證券股通常市盈率在8至15倍之間，5.2倍屬於偏低水平。

我哋嘅估算

9.24 HKD（12個月），較現價 +16.1%。

計法：年化每股盈利 1.5396 × 6.0 倍。參考去年同期的9.1倍市盈率，考慮到現金流惡化風險，保守給予6倍，反映市場對盈利質素的折讓

風險

• 經營現金流持續為負，盈利質素成疑
• 內地股市交投轉弱影響收入
• 監管政策收緊或壓縮證券行業利潤

資料來源：中國銀河中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。