中通服中期少賺7.5%，收入倒退3.2%

中國通信服務上半年收入跌3.2%至744.8億人幣，純利跌7.5%至19.7億人幣，每股盈利0.284人幣。應收帳升13.4%跑贏收入，其他收入佔盈利近三成，帳目有隱憂。

中國通信服務上半年收入跌3.2%至744.8億人幣，純利跌7.5%至19.7億人幣，每股盈利0.284人幣。應收帳升13.4%跑贏收入，其他收入佔盈利近三成，帳目有隱憂。

• 收入跌3.2%至744.8億人幣
• 純利跌7.5%至19.7億人幣
• 收入 744.8 億CNY，按年 -3.2%

一句話結論：業績倒退，帳目有隱憂，估值偏低但風險不少

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國通信服務（0552）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入744.8億人民幣，按年跌3.2%；毛利74.32億，跌5.8%；股東應佔溢利19.7億，跌7.5%。每股基本盈利0.284人民幣，跌7.5%。中期不派息（與去年一樣）。

收入下跌主要來自電信基建服務業務放緩，公告未有披露各分部詳細數字，但整體收入倒退反映行業需求減弱或項目進度延遲。純利跌幅與每股盈利一致，無一次性項目扭曲。

點解會咁

盈利下跌主因收入減少，而非成本控制問題。毛利率由10.3%微跌至10.0%（即每賣100蚊，毛利由10.3蚊跌至10蚊），跌幅輕微，但收入基數大，毛利總額仍減少4.55億。純利跌幅（-7.5%）比收入跌幅（-3.2%）更深，反映固定成本（如行政開支）未有同步縮減，蠶食利潤。

另外，其他收入（非本業收入，如利息、補貼等）按年跌22.3%，只有6.52億，亦拖低整體盈利。呢部分收入佔除稅前溢利28%，即係近三成盈利來自非主業，一旦呢類收入再跌，盈利壓力更大。

用人話講

中國通信服務係一間做電訊基建嘅公司，主要幫中國三大電訊商（移動、聯通、電信）起網絡、做維護、提供資訊科技服務。你日常生活打電話、上網、睇視頻，背後嘅基站、光纖、機房，好多都係由佢哋建設同維護。

公司收入同電訊商嘅資本開支好有關係。如果電訊商減少投資新網絡，中通服嘅生意就會受影響。上半年收入跌3.2%，反映行業投資放緩。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+13.4%，但收入只係-3.2%，相當於62日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入652,278，等於除稅前溢利2,306,575嘅28%，按年-22.3%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

股價點睇

現價3.90港元，貼近52週低位3.89港元，距離高位4.97港元跌21.4%。過去一年股價累跌18%，跑輸大市。50日線（4.07）及200日線（4.37）均在現價之上，呈技術弱勢。公告收市後發出，市場未及反應。

以年化每股盈利0.6625港元計，現價市盈率約5.9倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場給予市盈率約6.6倍，現時估值比當時低約11%，反映市場對前景更審慎。

我哋嘅估算

4.11 HKD（12個月），較現價 +5.2%。

計法：年化每股盈利 0.6625 × 6.2 倍。參考上年同期市場給予嘅6.6倍市盈率，考慮到收入倒退及應收帳風險，略為下調至6.2倍，反映較審慎預期

風險

• 電訊商資本開放緩，收入持續受壓
• 應收帳惡化，可能導致減值損失
• 其他收入佔比高，若再跌將進一步拖累盈利

資料來源：中國通信服務中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。