英矽智能中期轉賺，收入飆近2.9倍

英矽智能（03696）截至6月止半年收入大增287%，賺3,550萬美元。靠藥物研發授權費帶動，但現金消耗仍快。未有藥物上市，估值靠前景。

英矽智能（03696）截至6月止半年收入大增287%，賺3,550萬美元。靠藥物研發授權費帶動，但現金消耗仍快。未有藥物上市，估值靠前景。

• 收入升287%至1.06億美元
• 收入 1.1 億USD，按年 +287.2%
• 股東應佔溢利 0.4 億USD，按年 -284.9%

一句話結論：業績亮眼，但盈利靠一次性授權，可持續性存疑。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

英矽智能公布2026年上半年業績，收入由去年同期的2,750萬美元大幅增至1.063億美元，升幅達287.2%。毛利亦由2,300萬美元升至9,600萬美元，毛利率由83.6%進一步擴至90.3%（即每賣100蚊貨，成本只佔9.7蚊）。公司由去年同期虧損1,920萬美元轉為盈利3,550萬美元。

值得留意係，如果撇除一次性項目（如可換股票據公平值變動、股份獎勵開支及上市費用），經調整股東應佔溢利為5,120萬美元，同樣遠勝去年同期的虧損1,540萬美元。公告未有披露每股盈利、現金流量表或資產負債表細項。

點解會咁

收入急升的動力來自藥物研發授權收入，包括與藥廠達成合作協議的一次性授權費，而非持續的藥物銷售。反映盈利改善主要靠賣「研發成果」而非賣「藥」。另外，毛利擴張顯示授權業務邊際利潤極高。

不過，公司仍未有任何藥物獲批上市，收入模式尚不穩定。經調整利潤較「股東應佔溢利」高出1,570萬美元，說明一次性開支（如股份獎勵）仍然龐大，這些開支對股東實際價值有攤薄影響。

用人話講

英矽智能係一間生物科技公司，用人工智能（AI）幫手研發藥物。佢哋自己唔賣藥，主要透過同其他藥廠合作，收取授權費同里程碑款項。簡單講，你喺藥房買到嘅藥唔關佢事，但佢幫藥廠搵到新藥線索，藥廠就畀錢佢。

業績轉賺係好消息，但要留意，呢筆收入似係一筆過嘅「合作費」，唔係持續穩定嘅現金流。普通投資者可以理解為：公司靠賣「點子」賺咗一筆大錢，但將來是否成功，仲要睇有冇藥物成功上市。

帳目要留意乜嘢

帳目檢查方面，系統對現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息八項指標進行檢查，全部沒有觸發警示。必須強調，呢個只係基本檢查，唔係正式審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

英矽智能股價截至2026年8月26日收報47.0港元，距52週高位76.85港元下跌約38.8%，但高於50日平均線42.78港元。過去一個月股價升8.0%，三個月升1.5%，由於公司上市時間不足一年，冇一年變幅數據可比。

估值方面，公司未有盈利（雖然今期轉賺，但過往及整體仍屬研發階段），亦冇持續收入，因此無法計算市盈率或市銷率。股價主要反映市場對其研發管線及AI平台的信心，而非當期財務表現。現價水平較高位回落不少，但風險仍然偏高。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。英矽智能未有藥物上市，盈利基礎不穩定，無法基於財務報表設定目標價。投資者需關注其研發管線進度及現金消耗速度。

風險

• 收入高度依賴一次性授權費，可持續性低
• 股份獎勵開支大，攤薄現有股東權益
• 未有藥物獲批，研發失敗風險仍高

資料來源：英矽智能中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。