中遠海運港口中期多賺28.5%，派息增22.4%

中遠海運港口（01199）上半年收入升12.3%，股東應佔溢利增28.5%至2.34億美元，每股派息2.36美仙。盈利增長主要靠成本控制，但應收帳升幅遠超收入，需留意客戶找數能力。

中遠海運港口（01199）上半年收入升12.3%，股東應佔溢利增28.5%至2.34億美元，每股派息2.36美仙。盈利增長主要靠成本控制，但應收帳升幅遠超收入，需留意客戶找數能力。

• 純利升28.5%至2.34億美元
• 每股派息2.36美仙，增22.4%
• 收入 9.1 億USD，按年 +12.3%

一句話結論：盈利增長理想，但應收帳風險升溫

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中遠海運港口（01199）公布截至2026年6月底止中期業績。期內收入9.05億美元，按年升12.3%；毛利2.40億美元，升9.3%；股東應佔溢利2.34億美元，升28.5%。每股基本盈利5.9美仙，升22.4%；每股中期股息2.36美仙，升22.4%。

收入增長主要來自港口業務量增加，但毛利增幅（9.3%）低於收入增幅（12.3%），反映成本壓力仍在。純利增幅（28.5%）遠高於收入，主要靠其他收入及成本控制帶動。

點解會咁

盈利增長主要唔係靠生意做大咗，而係靠慳錢同其他收入。收入只升12.3%，但純利升28.5%，差距來自：一、其他收入（如利息、補貼等）佔除稅前溢利23%，呢筆錢拉高咗盈利；二、成本控制令毛利率維持喺約26.5%（即係賣一百蚊貨，扣成本後淨返26.5蚊），但毛利增幅仍慢過收入。

每股盈利同派息都跟住純利升，增幅約22%，算係合理。但要注意，盈利增長部分靠一次性或其他收入，唔係全部來自核心業務。

用人話講

中遠海運港口係做碼頭生意嘅公司，全球有好多個港口嘅經營權。你喺淘寶買件衫、或者公司出口零件去歐洲，啲貨櫃船泊岸裝卸貨物，就係用呢啲碼頭。公司收入就係靠收泊岸費、裝卸費、同倉儲費。

上半年佢哋賺多咗28.5%，每股派息都多咗22.4%，對股東嚟講係好消息。不過賺錢唔單止靠碼頭生意，仲有啲利息收入同補貼幫手，呢啲錢未必年年有。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+32.5%，但收入只係+12.3%，相當於34日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅23%。即係公司賺嘅錢入面，有近四分一係嚟自非主營業務（例如利息、補貼等），呢啲收入穩定性較低，如果未來減少，盈利會受影響。

股價點睇

中遠海運港口現價5.18港元，52週高低位分別係6.49港元同4.48港元，現價距離高位約20%。過去一年股價跌咗8.7%，近三個月微升1.1%，近一個月跌2.7%。

以現價計，市盈率約5.6倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約7.4倍。即係現時估值比一年前平咗約24%，可能反映市場對行業前景或公司應收帳問題有憂慮。

我哋嘅估算

6.48 HKD（12個月），較現價 +24.9%。

計法：年化每股盈利 0.925 × 7.0 倍。參考上年同期市場給予的市盈率約7.4倍，考慮到應收帳風險升溫，保守取7.0倍

風險

• 應收帳急增，客戶找數風險上升
• 其他收入佔盈利23%，穩定性存疑
• 全球貿易放緩或影響港口吞吐量

資料來源：中遠海運港口中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。