力量發展中期純利升37%，派息增20%

力量發展（01277）上半年收入微增0.4%至25.2億人民幣，但股東應佔溢利大升36.8%至7.68億，主要靠成本控制及稅率下降。每股派息6分人民幣，較去年增加20%。

力量發展（01277）上半年收入微增0.4%至25.2億人民幣，但股東應佔溢利大升36.8%至7.68億，主要靠成本控制及稅率下降。每股派息6分人民幣，較去年增加20%。

• 純利升36.8%至7.68億人民幣
• 收入 25.2 億CNY，按年 +0.4%
• 股東應佔溢利 7.7 億CNY，按年 +36.8%

一句話結論：盈利增長靠慳錢，非生意擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

力量發展截至2026年6月30日止六個月，收入約25.21億人民幣，較去年同期25.10億微增0.4%。毛利由11.76億升至13.25億，增幅12.6%。股東應佔溢利錄得7.68億，較去年5.62億大升36.8%。每股基本盈利9.11分人民幣，去年同期為6.68分，增幅36.4%。

董事會建議派發中期股息每股6分人民幣，較去年5分增加20%。

點解會咁

收入幾乎原地踏步，但純利大升，主要因為成本控制得宜。毛利增幅（+12.6%）遠超收入增幅（+0.4%），即係公司賣貨嘅成本比例下降，令毛利率由46.9%升至52.5%（即每賣100蚊貨，成本由53.1蚊減至47.5蚊）。

另外，實際稅率由25.6%降至20.4%，即係少交了稅，亦推高了純利。換句話說，盈利增長並非來自生意做大，而是靠慳錢和少交稅。

用人話講

力量發展係一間煤炭公司，主要做開採同銷售煤炭。煤炭係發電廠同鋼鐵廠嘅重要燃料，同香港人日常生活息息相關，因為我哋用嘅電同建築材料好多都同煤炭有關。公司賺錢能力好唔好，會影響佢派息嘅多少，而派息就係股東嘅實際回報。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+23.8%，但收入只係+0.4%，相當於60日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由25.6%跌到20.4%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

力量發展現價2.13港元，52週高位2.53港元，低位1.14港元。過去一年股價累升82.5%，近一個月升26.3%。以現價計，年化市盈率約10.1倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價1.21港元，對應市盈率約7.8倍，即現時估值較當時貴約三成。

我哋嘅估算

2.55 HKD（12個月），較現價 +19.4%。

計法：年化每股盈利 0.2124 × 12.0 倍。參考上年同期市場給予的7.8倍市盈率，考慮到公司盈利能力改善及派息增加，給予12倍市盈率，屬行業合理水平

風險

• 煤炭價格波動影響收入
• 應收帳增加或反映客戶付款困難
• 稅率優惠未必持續

資料來源：力量發展中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。