名創優品中期多賺6%，經調整盈利跌16%

名創優品截至6月止半年收入增22%，但經調整純利跌15.7%，主要受一次性項目影響。股價年內跌逾五成，現價市盈率約11.5倍。

名創優品截至6月止半年收入增22%，但經調整純利跌15.7%，主要受一次性項目影響。股價年內跌逾五成，現價市盈率約11.5倍。

• 收入增22.4%至115億人幣
• 經調整純利跌15.7%至10.8億人幣
• 現價市盈率約11.5倍，遠低於去年27.7倍

一句話結論：收入增長強勁，但盈利受一次性項目拖累，估值偏低。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

名創優品截至2026年6月止半年收入115億人民幣，按年升22.4%；毛利50.9億人民幣，升22.5%。毛利率44.3%（即賣一百蚊貨，扣成本後淨返44.3蚊），與去年44.3%持平。股東應佔溢利9.6億人民幣，升6.1%；每股盈利0.79人民幣，升6.8%。

不過，撇除股權結算股份支付開支、衍生工具公允值變動虧損、永輝收購相關利息等一次性項目後，經調整股東應佔溢利10.8億人民幣，反而跌15.7%。公司冇派中期息。

點解會咁

收入增長22%主要來自門店擴張及同店銷售提升，但盈利增長只有6%，遠低於收入增速，反映成本壓力增加。經調整盈利更跌16%，主因是一次性項目如衍生工具虧損及永輝收購相關開支大增，呢啲項目唔係日常營運產生，所以核心盈利能力其實係倒退。

換句話講，公司生意做多咗，但賺嘅錢反而少咗，係因為開支升得快過收入。毛利率持平，顯示產品定價同成本控制未有大問題，問題在於其他開支（如收購相關費用）急升。

用人話講

名創優品係一間賣平價生活用品嘅公司，你喺商場成日見到佢嘅舖頭，賣化妝品、文具、家居雜貨，好多都係自家品牌。佢哋主要靠開多啲舖同埋每間舖賣多啲貨嚟增加收入。呢半年佢哋生意做多咗22%，但賺嘅錢只係多咗6%，如果撇除一次性開支（例如收購另一間公司嘅費用），賺嘅錢仲要少咗16%。即係生意好，但成本控制唔理想。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統檢查咗八項帳目指標，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係初步篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

名創優品（9896.HK）現價21.24港元，52週高位50.40港元，低位20.98港元，現價距離高位跌57.9%。過去一年股價跌54.9%，最近一個月跌17.2%，三個月跌18.7%。業績公告喺收市後發出，市場未開市，暫時未有反應。

以現價計，市盈率約11.5倍（即係你買一股，要等11.5年先回本）。上年同期業績公布前後，市場畀嘅市盈率係27.7倍，而家估值明顯低咗好多。

我哋嘅估算

25.80 HKD（12個月），較現價 +21.5%。

計法：年化每股盈利 1.8429 × 14.0 倍。參考上年同期市場給予的27.7倍市盈率，但考慮到當前盈利增長放緩及一次性項目影響，保守選用14倍，低於歷史水平但高於現價11.5倍。

風險

• 一次性項目持續影響盈利，經調整盈利跌16%
• 股價年內跌逾五成，市場信心疲弱
• 收購永輝相關開支可能繼續拖累業績

資料來源：名創優品中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。