商湯中期扭虧賺6.07億，收入增23%

商湯截至6月底半年轉虧為盈，股東應佔溢利607.4百萬人民幣，收入升23.4%至29.1億。但經調整後仍錄得虧損3.86億，反映盈利靠一次性項目撐起。

商湯截至6月底半年轉虧為盈，股東應佔溢利607.4百萬人民幣，收入升23.4%至29.1億。但經調整後仍錄得虧損3.86億，反映盈利靠一次性項目撐起。

• 轉虧為盈賺6.07億人民幣
• 收入增23.4%至29.1億人民幣
• 經調整仍蝕3.86億人民幣

一句話結論：帳面轉賺，實質未脫虧損

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

商湯公布截至2026年6月底止中期業績，收入29.1億人民幣，按年升23.4%。毛利12.06億人民幣，升32.9%，毛利率41.4%（即每賺100蚊收入，扣除成本後剩41.4蚊），比上年同期嘅38.5%有改善。

股東應佔溢利錄得6.07億人民幣，上年同期係虧損14.78億，即係轉虧為盈。每股基本盈利公告冇披露。公司冇派中期息。

點解會咁

盈利由虧轉盈，主要唔係因為生意做大咗好多。收入雖然升23.4%，但純利嘅改善更大程度上係靠一次性項目。公司披露，經調整股東應佔虧損（即撇除優先股公平值變動、股份支付開支等一次性項目後）係3.86億人民幣，雖然比上年同期嘅11.82億虧損大幅收窄67.3%，但依然係蝕緊錢。

換句話講，商湯嘅核心業務仲未賺到錢，帳面嘅6.07億盈利係靠公平值收益呢類非現金項目撐起。收入增長主要反映AI業務有進展，但成本控制先係令虧損收窄嘅主因。

用人話講

商湯係一間做人工智能（AI）嘅科技公司，主要賣AI軟件同解決方案畀企業同政府客戶。你日常生活未必直接用到佢嘅產品，但商湯嘅技術可能用喺你手機嘅人面識別、安防監控或者自動駕駛系統背後。

呢間公司仲未賺到錢，因為研發同擴張使費好大。今次中期業績帳面上轉虧為盈，但實際經營仍然蝕錢，只係蝕少咗。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +49.9%，但收入只係 +23.4%，相當於 236 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅 18%。即係公司賺嘅錢入面，有接近兩成係嚟自非主營業務嘅收入，例如政府補貼或投資收益，呢啲收入未必穩定。

股價點睇

商湯股價現報1.47港元，52週高位2.89港元，低位1.25港元，現價距離高位跌咗49.1%。過去1年股價跌16%，3個月跌11.4%，1個月升2.1%。50日平均線1.41港元，200日平均線1.95港元，股價喺50天線之上但遠低於200天線，反映短線有啲支持但中線走勢偏弱。

由於公司未有盈利（經調整後仍然虧損），冇市盈率（PE）等傳統估值指標可用。估值只能參考市銷率（股價相對收入），但公告冇提供足夠數據計算。呢類公司嘅價值取決於未來AI業務嘅變現能力同現金消耗速度，唔係目前嘅盈利數字。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於商湯經調整後仍錄得虧損，冇盈利基數可以計算目標價，所以唔會憑空畀一個數字。

風險

• 應收帳大增49.9%，客戶找數風險升溫
• 經調整後仍蝕3.86億，燒錢速度未減
• 其他收入佔比高，盈利穩定性存疑

資料來源：商湯 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。