海螺創業中期收入升23%，純利反跌35%

收入增加但純利大減，主因成本高企及毛利受壓。每股派息卻增50%，市場或關注現金流狀況。

收入增加但純利大減，主因成本高企及毛利受壓。每股派息卻增50%，市場或關注現金流狀況。

• 收入增22.9%至37.93億人幣
• 純利跌35.4%至8.31億人幣
• 收入 37.9 億CNY，按年 +22.9%

一句話結論：增收不增利，靠派息撐場

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海螺創業截至2026年6月底止中期收入37.93億元人民幣，按年升22.9%；但股東應佔溢利僅8.31億元，大跌35.4%。每股基本盈利0.49元人民幣，對比去年同期的0.76元，跌幅同約35.5%。派中期息每股0.15元人民幣，比去年的0.1元多一半。

收入增加主要來自業務擴張，但毛利不升反跌，由11.84億元降至11.03億元，毛利率由38.4%縮至29.1%（即每賣100元貨，扣除成本後只淨賺29.1元，去年有38.4元），反映成本壓力或產品定價能力轉弱。

點解會咁

純利下跌並非因為生意做唔大，收入其實升咗近23%。問題出喺成本控制方面：毛利跌6.9%，令整體利潤被蠶食。每股盈利跌幅與純利跌幅一致，顯示冇一次性項目扭曲數字。派息增加50%至0.15元人幣，可能係管理層想安撫股東，但盈利倒退下派息比率由13%升至30%左右，可持續性值得觀察。

用人話講

海螺創業主要做環保及新材料生意，日常生活好少直接接觸佢嘅產品，但公司部分業務同垃圾發電、節能設備有關。簡單講，佢係靠賣設備同服務賺錢。今年上半年生意額增加咗，但賺嘅錢反而少咗，因為成本（例如原材料、能源）升得比收入快，利潤變薄。派息多咗一半，即係公司肯畀多啲錢股東，但前提係未來要賺到錢先維持到。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統對業績做咗八項常規帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。需要留意嘅係，呢個檢查只係初步篩選，唔等於一份完整審計，亦唔代表盤數完全冇問題。

股價點睇

海螺創業現報8.61港元，貼近52週低位8.19港元，距高位13.73元跌咗37%。股價過去一年跌11%，近三個月跌近19%，走勢偏弱。以年化每股盈利1.14港元計，現價市盈率約7.5倍。之前業績公布前（2025年9月），市場曾畀6.2倍市盈率，而家7.5倍略高於當時水平，但考慮到盈利倒退，估值唔算特別便宜。

我哋嘅估算

7.09 HKD（12個月），較現價 -17.7%。

計法：年化每股盈利（以今期0.49元人幣×2×1.1663） 1.143 × 6.2 倍。參考上年同期業績公布前嘅市盈率6.2倍，反映市場當時對公司盈利嘅估值水平

風險

• 毛利率持續受壓，成本轉嫁能力弱
• 派息比率急升，盈利未配合，未來或削減股息
• 股價貼近52週低位，市場情緒偏淡

資料來源：海螺創業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。