萬科半年蝕149.5億人民幣，收入插33%

萬科2026上半年收入跌33.4%至701.7億人民幣，虧損擴大至149.5億，每股蝕1.25元人民幣。公司冇派息，股價已較52週高位跌近六成。

萬科2026上半年收入跌33.4%至701.7億人民幣，虧損擴大至149.5億，每股蝕1.25元人民幣。公司冇派息，股價已較52週高位跌近六成。

• 收入跌33.4%至701.7億人民幣
• 虧損擴大25.2%至149.5億人民幣
• 收入 701.7 億CNY，按年 -33.4%

一句話結論：萬科蝕錢加深，收入急跌，前景未明。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

萬科企業（02202）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入701.69億人民幣，較上年同期嘅1,053.23億人民幣大跌33.4%。公司由盈轉虧，股東應佔虧損達149.51億人民幣，比去年同期嘅119.47億虧損再擴大25.2%。每股基本虧損1.25元人民幣，上年同期為1.01元。公司冇派中期息。

毛利率（即係賣嘢收入扣返成本後嘅利潤率）由上年同期嘅5.1%急降至2.3%，反映賣樓利潤大幅收窄。收入同毛利嘅跌幅都遠超虧損嘅增幅，顯示公司喺收入大減嘅同時，可能靠削減開支或出售資產嚟控制虧損幅度。

點解會咁

萬科虧損擴大，主因係收入急跌33.4%，而毛利跌幅更達69.7%，即係賣樓收入少咗，每單生意嘅利潤仲要薄咗。公司冇喺公告詳細解釋收入下跌原因，但以內房行業環境推斷，好大機會係樓盤交付量減少同樓價受壓所致。

值得留意嘅係，虧損增幅（25.2%）細過收入跌幅（33.4%），意味公司可能透過裁員、減省行政開支或者出售資產嚟「止血」，但呢啲措施只能短暫紓緩，唔代表核心業務好轉。

用人話講

萬科係內地大型房地產開發商，主要業務係起樓同賣樓。你喺香港可能冇直接買佢啲樓，但如果你有買內房股或者強積金有投資中國相關基金，就可能間接持有萬科。公司蝕錢代表佢賣樓收入唔夠抵銷成本，而家仲要蝕得比之前更深，反映內地樓市仲未復甦。

帳目要留意乜嘢

系統對萬科嘅中期業績進行咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係機械式檢查，唔係全面審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。

股價點睇

萬科港股現價2.43港元，52週高位5.87港元，低位2.12港元，現價距離高位跌咗58.6%。過去一年股價累跌52.6%，最近三個月再跌10.3%，一個月跌1.6%。50日平均線2.40港元，200日平均線3.14港元，現價略高於50日線但遠低於200日線，反映短線有啲支持但長線弱勢。

由於公司蝕錢，市盈率冇意義，所以用市銷率（股價除以每股收入）嚟睇估值。將上半年收入年化（乘2）再換成港元，每股收入約13.68港元，現價計市銷率約0.2倍。上年同期業績公布前（2025年9月），股價5.79港元，當時年化每股收入20.54港元，市銷率約0.3倍。現時市銷率比一年前更低，但呢個係因為股價跌得仲快過收入，唔代表公司抵買。

我哋嘅估算

2.05 HKD（12個月），較現價 -15.5%。

計法：年化每股收入 13.6842 × 0.15 倍。參考上年同期市銷率0.3倍，考慮到收入持續惡化，保守啲用一半即0.15倍

風險

• 內地樓市繼續轉差，收入可能再跌
• 公司冇派息，對收息投資者冇吸引力
• 市銷率0.2倍已低過歷史，但蝕錢公司估值可以更低

資料來源：萬科企業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。