石四藥中期賺3.2億增13%，息率4.3厘

石四藥2026年上半年收入23.6億，按年升一成；純利3.2億，升13%。派息增至5.5仙，現價計股息率約4.3厘。毛利率略跌，賺多全靠成本控制。

石四藥2026年上半年收入23.6億，按年升一成；純利3.2億，升13%。派息增至5.5仙，現價計股息率約4.3厘。毛利率略跌，賺多全靠成本控制。

• 收入升9.9%至23.6億
• 純利升13%至3.2億
• 收入 23.6 億HKD，按年 +9.9%

一句話結論：業績穩步增長，惟毛利率輕微受壓

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

石四藥集團（02005）公布截至2026年6月30日止中期業績，期內收入23.6億港元，按年升9.9%；股東應佔溢利3.2億港元，按年升13%。每股基本盈利0.1107港元，按年升15.1%。

期內毛利9.72億港元，按年升9.2%，毛利率由41.5%微跌至41.2%（即每賣100蚊，成本由58.5蚊增至58.8蚊）。董事會派中期息每股0.055港元，較上年同期增10%，派息比率約五成。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加，而非毛利率改善。收入升近一成，但毛利率微跌0.3個百分點，即賺多嘅錢主要來自賣多咗貨，而非更賺錢。

每股盈利增幅（15.1%）跑贏純利增幅（13%），主要因期內冇回購攤薄，每股計算基礎同去年一樣。派息增10%，同純利增幅大致同步，保持穩定派息政策。

用人話講

石四藥係一間造藥嘅公司，主力做輸液產品（即係醫院吊鹽水嗰啲）同藥品。我哋平時去醫院打針、吊鹽水，用嘅產品好多都係石四藥造。公司收入增加，反映醫院用藥需求穩定，但生產成本上漲令賺錢能力冇大改善。

帳目要留意乜嘢

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳款較去年底（2025年12月31日）增加30.7%，但銷售成本只升10.4%。換句話說，公司欠供應商嘅錢由相當於36日採購額增至48日。呢個會令期內經營現金流好睇啲，但係一次過嘅，下期冇咁樣拖數嘅話，現金流就會差返。

股價點睇

股價現報2.58港元，較52週高位3.25港元低20.5%，較52週低位2.02港元高27.7%。過去1年累跌15.2%，但近3個月反彈14.4%，市場似已消化部分負面消息。業績公告喺8月26日收市後公布，市場未開市反映。

以現價計，年化預測市盈率約11.7倍。上年同期（2025年9月）市場畀16.3倍，即係而家估值低咗約28%。呢個差距反映市場可能擔心行業政策或增長放緩。

我哋嘅估算

3.17 HKD（12個月），較現價 +22.5%。

計法：年化每股盈利 0.2214 × 14.3 倍。參考上年同期市場畀16.3倍，但考慮到行業增長放緩及毛利率受壓，保守折讓12%至14.3倍

風險

• 醫院採購政策收緊或降價壓力
• 原材料成本上漲侵蝕毛利率
• 應付帳增加反映現金流壓力，下期或需償還

資料來源：石四藥集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。