達勢股份中期多賺23%，稅率下降幫一把

達勢股份（01405）公布截至6月底中期業績，收入升21%至31.34億元人民幣，股東應佔溢利增23%至8,100萬元人民幣。惟經調整溢利僅升7.4%，實際稅率由40%降至30%帶動部分增長。

達勢股份（01405）公布截至6月底中期業績，收入升21%至31.34億元人民幣，股東應佔溢利增23%至8,100萬元人民幣。惟經調整溢利僅升7.4%，實際稅率由40%降至30%帶動部分增長。

• 收入升21%至31.34億元人民幣
• 現價市盈率約25.9倍，遠低去年77倍
• 收入 31.3 億CNY，按年 +20.8%

一句話結論：業績平穩，但稅率優惠非長遠之策，估值仍高。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

達勢股份（01405）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入31.34億元人民幣，按年增長20.8%。股東應佔溢利8,100萬元人民幣，升22.9%。每股基本盈利0.62元人民幣，增24%。不派中期息（與去年相同）。

若撇除股權激勵開支（share-based compensation），經調整股東應佔溢利為9,820萬元人民幣，僅增7.4%，比未經調整的22.9%增長慢得多。意味實際業務盈利增長放緩，部分盈利增長來自一次性項目剔除。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加帶動——收入升21%至31.34億元人民幣，但更關鍵是成本控制。公告未有披露毛利率，但從純利率推算（純利/收入），期內純利率約2.6%，與去年同期的2.5%相近，反映賺錢能力未有大改善。

另外，期內實際稅率由40.1%降至30.2%，少了近10個百分點。這代表純利增長中有一部份是來自少交了稅，而非生意做得更好。若扣除稅率下降因素，經調整盈利增幅更低。

用人話講

達勢股份即達美樂披薩（Domino's Pizza）喺中國大陸、香港同澳門嘅特許經營商。佢哋主打外賣薄餅，你應該喺街見過或者叫過外賣。公司收入主要嚟自賣薄餅同其他食品，以及收取外賣平台嘅佣金。

今次中期業績顯示，公司賣多咗嘢，收入升21%，但真正賺到嘅錢（經調整純利）只係多咗7.4%，因為成本同開支都增加咗。而且交少咗稅亦幫咗一把，所以唔可以淨係睇表面盈利升23%就以為生意好好。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由40.1%跌到30.2%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。若果未來稅率回升，盈利可能會受壓。

股價點睇

達勢股份現報37.40港元，於2026年8月26日收市後才公布業績，市場未反映。股價過去一年累跌56.6%，由52週高位90.80港元大幅回落，現價距離高位低58.8%，但已略高於50日平均線（35.69港元），仍未收復200日線（55.13港元）。

按年化每股盈利1.4463港元計，現價市盈率約25.9倍。相比去年同業績公布前（2025年9月13日），當時股價90.05港元對應市盈率約77.2倍。現時估值大幅回落，反映市場對公司增長前景降低期望。

我哋嘅估算

43.39 HKD（12個月），較現價 +16.0%。

計法：年化每股盈利（0.62元人民幣×2×1.1664） 1.4463 × 30.0 倍。參考行業龍頭（如Domino's Pizza美國）通常有25-35倍市盈率，而達勢中國業務仍在擴張階段，取中間偏保守30倍以反映增長不確定性

風險

• 稅率回升風險：若實際稅率返回40%，盈利會受壓
• 增長放緩：經調整純利僅增7.4%，低於收入增幅
• 競爭加劇：外送市場競爭激烈，可能影響利潤率

資料來源：達勢股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。