三花智控中期少賺3.1%，毛利率微跌

三花智控（02050）中期收入升4.5%至169.9億人幣，但股東應佔溢利跌3.1%至20.44億人幣。每股盈利0.49人幣，派息維持0.12人幣。毛利率微跌，市場關注成本壓力。

三花智控（02050）中期收入升4.5%至169.9億人幣，但股東應佔溢利跌3.1%至20.44億人幣。每股盈利0.49人幣，派息維持0.12人幣。毛利率微跌，市場關注成本壓力。

• 收入增4.5%至169.9億人幣
• 盈利跌3.1%至20.44億人幣
• 毛利率微跌0.1百分點至27.7%

一句話結論：業績穩但盈利倒退，股價貼近52週低位

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

三花智控公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入169.9億人民幣，較去年同期162.63億人民幣增長4.5%。毛利47.12億人民幣，增長4.2%；毛利率27.7%，較去年同期的27.8%微跌0.1個百分點（即賣100蚊貨，扣成本後淨賺27.7蚊，比上年少1毫）。

股東應佔溢利20.44億人民幣，比去年同期的21.1億人民幣減少3.1%。每股基本盈利0.49人民幣，較去年同期的0.57人民幣下跌14%。每股派息維持0.12人民幣，與去年相同。

點解會咁

收入雖然有增長，但純利反而倒退，主要原因是成本壓力導致毛利率輕微下跌。收入只升4.5%，但純利跌3.1%，反映公司唔係靠做大生意賺多咗錢，而係可能喺原材料或營運成本上控制得冇咁好，令賺錢能力減弱。

每股盈利跌幅（-14%）比純利跌幅（-3.1%）大，係因為期內可能發行咗新股或股權激勵，令股數增加。呢個需要留意。每股派息冇增加，亦顯示管理層對盈利前景審慎。

用人話講

三花智控係做汽車同家電零部件嘅公司，尤其擅長生產熱管理系統嘅零件，類似車用冷氣或電子設備嘅散熱部件。你喺街上見到嘅電動車或者屋企嘅冷氣機、雪櫃，好多都可能用緊佢哋嘅產品。

業績顯示公司生意有增長，但賺錢能力有啲壓力，可能因為原材料貴咗或者競爭令利潤收窄。對於投資者嚟講，業績唔算好靚，股價近一年都喺下跌。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得快過收入：應收帳款增加12.7%，但收入只增加4.5%。即係公司賣咗貨，但收返錢嘅速度慢咗，截至報告期末未收返嘅錢相當於133日嘅銷售額。呢個現象可能代表客戶付款能力轉弱，或者公司放寬咗賒帳條款嚟谷生意。如果應收帳持續惡化，有機會出現壞帳。不過要注意，資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以唔一定反映最新趨勢。

股價點睇

三花智控股價現報26.16港元，距離52週高位45.66港元低42.7%，距離52週低位24.42港元只高7.1%。股價近一年下跌10.2%，近三個月更跌20.5%，但近一個月微升2.3%。業績喺收市後公布，市場未開市，暫時未有即時反應。

按公告中期每股盈利0.49人民幣，年化即0.98人民幣，折合約1.1431港元，以現價計歷史市盈率約22.9倍。而去年業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約24.2倍。現水平略低於當時，但仍處於偏高區間。由於我哋手上冇更長歷史數據比較，難以斷定呢個倍數係平定貴，但以工業股嚟講，22.9倍唔算低。

我哋嘅估算

22.86 HKD（12個月），較現價 -12.6%。

計法：年化每股盈利 1.1431 × 20.0 倍。參考去年市場給予的約24.2倍市盈率，考慮到今年盈利倒退，保守取20倍，反映較低增長預期。

風險

• 應收帳增速高於收入，或導致壞帳風險
• 毛利率持續受壓，削弱盈利能力
• 股價近52週低位，若盈利未改善或進一步下跌

資料來源：三花智控中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。