中國中免半年多賺4.9%，收入跌1.8%

中國中免上半年收入277億人幣，按年跌1.8%，但股東應佔溢利升4.9%至30.7億人幣。毛利率改善，惟股價距52週高位仍跌逾五成。

中國中免上半年收入277億人幣，按年跌1.8%，但股東應佔溢利升4.9%至30.7億人幣。毛利率改善，惟股價距52週高位仍跌逾五成。

• 收入跌1.8%至277億人幣
• 股東應佔溢利升4.9%至30.7億人幣
• 收入 276.6 億CNY，按年 -1.8%

一句話結論：賺多咗但生意縮水，靠控制成本撐起盈利

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國中免（01880）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入27,655.0百萬人民幣，較去年同期28,151.0百萬人民幣下跌1.8%。不過，股東應佔溢利為3,073.0百萬人民幣，按年上升4.9%，去年同期為2,930.0百萬人民幣。

盈利增長主要來自毛利率改善。期內毛利9,253.0百萬人民幣，按年升2.9%，毛利率由31.9%升至33.5%（即每賣100蚊貨，毛利由31.9蚊增至33.5蚊）。每股未有派息，與去年一樣冇息派。

點解會咁

盈利上升並非因為生意做大了——收入反而縮咗1.8%，反映銷售量或平均售價有所下跌。盈利改善嘅主因係毛利率由31.9%擴大到33.5%，即成本控制或產品組合改變令每單生意嘅利潤率提高。簡單講，公司賣少咗貨但賺多咗錢，係靠慳成本或者賣貴貨，而唔係靠擴張市場。

公告冇披露具體成本節省或產品結構細節，所以暫時只能推斷係營運效率提升帶動。

用人話講

中國中免係中國最大嘅免稅品零售商，主要喺機場、口岸同市區開免稅店，賣化妝品、奢侈品、煙酒等。你出國旅行時喺機場免稅店買平嘢，好多都係佢嘅生意。公司收入下跌但純利上升，等於生意淡咗但每單賺多咗，好可能係因為佢賣多咗高毛利嘅貨，或者減少咗折扣。

帳目要留意乜嘢

我哋按標準程序檢查咗八個帳目項目（現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。請注意，呢個檢查只係初步篩選，唔係詳細審計，冇發現問題唔等於盤數完全冇風險。

股價點睇

中國中免（1880.HK）業績公告前收市報49.08港元。股價過去一年累跌17.0%，3個月跌10.1%，1個月跌1.9%。現價距離52週高位106.00港元低53.7%，處於52週低位46.52港元附近。由於公司有盈利，理論上可以計算市盈率，但公告冇提供每股盈利數字，系統未能計算估值倍數。股價走勢反映市場對旅遊零售業前景審慎。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公告未披露每股盈利數字，我哋無法計算目標價，只能依靠未來披露再作分析。

風險

• 收入持續下跌，可能反映消費市道轉弱
• 股價接近52週低位，市場情緒偏淡
• 免稅業務受旅遊政策及匯率波動影響大

資料來源：中國中免中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。