中船防務盈利飆59%，派息復活每股0.1元

中船防務上半年收入升9.3%至111.2億人民幣，股東應佔溢利大增58.9%至8.37億，並恢復派中期息每股0.1元。盈利增長主要由非經常性收益帶動，非核心盈利增速驚人。

中船防務上半年收入升9.3%至111.2億人民幣，股東應佔溢利大增58.9%至8.37億，並恢復派中期息每股0.1元。盈利增長主要由非經常性收益帶動，非核心盈利增速驚人。

• 收入增9.3%至111.2億
• 盈利飆58.9%至8.37億
• 恢復派息每股0.1元

一句話結論：盈利靚但靠非經常項目撐起，現價估值偏低

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中船防務（00317）公布截至2026年6月底止中期業績，收入111.2億元（人民幣．下同），按年升9.3%。股東應佔溢利8.37億元，按年大增58.9%。每股基本盈利0.5919元，按年升58.9%。董事會建議派發中期息每股0.1元，是去年同期無派息。

若撇除非經常性項目，經調整股東應佔溢利為7.82億元，按年升59.3%，增幅與未調整數字相若。公司表示，非經常性收益主要來自資產出售及政府補貼。

點解會咁

盈利增長主要來自兩方面：第一，收入穩步增長9.3%，即生意做大了近一成；第二，非經常性收益貢獻約5,450萬元，較去年同期的3,540萬元大增。

但更關鍵的是，經營效率未見明顯改善——公告並無披露毛利率，而盈利增速（+58.9%）遠超收入增速（+9.3%），主要靠一次性項目支撐，並非由核心業務帶動。

用人話講

中船防務係中國國有造船集團，專做軍用艦艇同民用船舶。佢嘅客戶包括解放軍海軍、各類航運公司，亦承接海上石油平台等工程。你平時見到嘅貨船、油輪、軍艦，都係同類型公司嘅產品。公司上半年賺多咗，仲恢復派息，對持股嘅投資者係好消息。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +35.2%，但收入只係 +9.3%，相當於 30 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

中船防務現價12.38港元，較52週高位17.50港元低29.3%，接近52週低位11.03港元。過去一年股價累跌21.9%，表現弱於大市。業績公告於收市後發布，市場暫未反映。

以現價計，市盈率約9.0倍，遠低於上年同期（2025年9月）約17.9倍。估值較歷史水平為低，可能是市場對造船週期及軍工訂單不確定性的反映。

我哋嘅估算

13.81 HKD（12個月），較現價 +11.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.3808 × 10.0 倍。參考上年同期市場給予的17.9倍，但考慮到應收帳惡化及非經常性收益貢獻，按行業常識折讓至10倍。

風險

• 應收帳增幅大於收入，客戶找數風險升
• 一次性收益佔盈利約6.5%，核心盈利能力未見顯著提升
• 造船行業周期性強，訂單可持續性存疑

資料來源：中船防務中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。